上周钢铁板块继续回调，连续第二周跌幅市场第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（2017.09.11—2017.09.15）沪深两市共计  5  个交易日，申万钢铁行业震荡下行，整周下跌  4.47%，环比下跌  1.24  个百分点，跑输沪深  300  指数  4.61  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年初至上周最后一个交易日累计上涨  24.19%，跑赢市场  8.44  个百分点。A  股标的中仅  2  只股价上涨，26  只下跌，5  只整周持续停牌。涨幅榜中，柳钢股份涨幅最高，整周涨幅为  2.60%；跌幅榜中，新钢股份跌  9.60%。
        上周钢材价格小幅下跌。上周钢材价格指数小幅下跌，长材指数跌幅小于板材指数跌幅。现货价格方面，全国及重点城市代表品种价格除中厚板外全部下跌。期货价格出现下跌，环保限产预期和政策因素加剧了黑色期货价格的波动。总体来看，国内钢材价格短期或将继续维持高位震荡走势。
        供给环比进一步收缩，社会库存继续小幅上升。供给方面，高炉开工率环比下降，高炉检修容积上升，供给端较收缩。社会库存方面，钢材社会库存环比继续小幅上升。企业库存方面，8  月下旬企业库存旬环比由升转降；139  家建筑钢厂  9  月第  1  周螺纹钢和线材库存均有所下降。整体库存仍维持在较低水平。
        铁矿石价格下降，焦炭价格仍强势上涨。铁矿石上周价格小幅下降，同时港口库存连续八周下降，但仍处于相对高位。焦炭价格环比持续上升，普碳废钢价格部分城市保持平稳，部分城市出现小幅上涨。由于钢价维持高位震荡格局，短期铁矿石价格或仍将上涨。煤焦价格受环保影响或保持强势。钢企整体成本短期易涨难跌。
        钢厂盈利面由持平转向下滑，品种毛利由升转降。上周全国钢厂盈利面在连续  7  周持平后终出现下滑，河北钢厂盈利面则继续持平。从代表品种毛利测算来看，根据我们品种毛利模拟模型计算，上周螺纹钢吨钢毛利和热轧卷板吨钢毛利环比均由升转降。钢材现货价格高位震荡，主要原燃料价格维持稳中有升，后期钢企盈利水平或继续有所回调。
        投资建议：上周宏观经济数据环比下降引发市场对后市的悲观预期，导致大宗商品期货价格大幅下跌，现货价格跟随小幅下降。钢铁板块连续两周出现了大幅调整，释放了部分前期快速上涨的风险。三季度钢企利润大概率会好于上半年，钢企业绩将更为靓举。同时采暖季环保限产还没有进入执行期，后期真正执行或将导致部分区域供应紧张从而导致钢价有较强的上升动力。建议关注不锈钢龙头企业太钢不锈和业绩弹性大的酒钢宏兴，同时看好未来板材企业盈利能力弹性，建议重点关注高端板材龙头宝钢股份及河钢股份；环保限产受益标的凌钢股份等。
        风险提示：环保限产政策执行力度不及预期；四大矿山联合限产保价；利率持续上升。