外延并购、龙头白马拉动2017  中报业绩提升
        2017H1医药生物板块收入5,187亿元，同比增长18.88%，较2016年同期增幅15.92%而言，增长了2.96pp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】排除并表影响后，2017H1医药板块内生增长11.40%，相比2016年同期增幅下降了0.95pp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）龙头公司通过外延并购，对板块营收贡献增长达7.48个pp。
        细分行业来看，除原料药和生物药板块，龙头企业对行业的拉动幅度明显，其中医疗服务板块变动幅度达21.46%，主要是由于迪安诊断、润达医疗、恒康医疗、美年健康的业绩拉动。行业内部来看，原料药受益于提价，自2016年以来迎来爆发行情，内生增长近10%，但随着环保压力增大、产能受限，未来预计将回归平稳增长。医药商业受制于两票制等政策影响，内生增长放缓，但由于集中度提高，龙头企业积极外延并购，进一步整合销售渠道，拉动子行业板块上升3.74%。
        医疗器械、中药、化学制剂板块保持稳定增长，生物药中的疫苗板块逐渐走出2016年山东疫苗事件影响，行业步入恢复期。
        扣非净利润涨幅稳健，环保压力犹在，疫苗走出阴霾扣非净利润方面，行业整体增速达18.42%，同比2016H1提升0.79pp，并表及龙头股公司拉升2016年同期利润，导致基数较高，剔除后，内生增长19.80%，涨幅12.17pp。
        子行业来看，原料药受控于环保压力，整体增速稳定；生物药走出山东疫苗事件阴霾，内生增长提速，涨幅32.07%；医疗服务剔除并表和龙头股后，2016年行业整体来看依旧保持50%以上的高速增长；中药受益于OTC产品终端提价，利润增速明显改善；医药商业龙头企业通过外延并购，继续保持较高增速，但内生增长幅度微降，主要受制于各地新标和两票制影响；化学制剂和医疗器械增速稳定。
        行业整体毛利率波动较小，生物药板块改善明显
        行业整体来看，2017H1毛利率30.85%，近三年保持稳定，剔除并购和龙头公司后，近三年毛利率提升。生物药板块毛利率改善明显，尤其剔除并表及龙头公司后，17H1毛利率达到71.19%，提升4.75pp。其余板块毛利率保持稳定增长。
        销售费用率基本持平，龙头公司表现较好
        近三年行业整体销售费用率保持稳定水平，2015-2017年分别为12.39%、12.46%和12.86%。剔除龙头企业后，销售费用率上涨，其中2017H1为15.21%，主要是由于原料药、化学药及生物药销售费用上涨所致。
        风险提示：行业政策风险、原材料价格波动风险