投资要点
        事项：
        智飞生物向MSD采购的首批4价HPV疫苗Gardasil获得了北京食药监局签发的《进口药品通关单》，产品即将正式入境。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        首批Gardasil  顺利入关，年末有望上市：
        智飞生物独家代理的MSD4  价HPV  疫苗Gardasil  于今年5  月获得CFDA的上市批文。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）日前，智飞所订购的第一批疫苗已经完成北京药监局的通关备案，即将进入批签发申请。一般情况下，批签发耗时在3  个月左右，如果顺利的话，Gardasil  有望能够在年末上市。预计第一批疫苗的数量能够优先满足大型城市的需要。
        获批后，智飞即展开了Gardasil  在各地的补标准备工作，目前河南、云南、重庆和黑龙江四省市已经中标，中标价格为798  元/支，其他地区也在投标或准备投标阶段。待批签发完成可以正式销售时，预计能够完成大部分省市的招标工作。
        存量市场巨大，18  年翻倍级业绩可期：
        Gardasil  在国内获批的使用范围为20-45  岁女性，主要针对存量市场。而其竞品GSK  的2  价苗Cervarix  适用范围为9-25  岁女性，双方在市场分割上侧重点有所不同。
        在今年7  月Cervarix  上市前国内的HPV  疫苗一直处于空白状态，因此拥有较大的存量市场：仅考虑国内20-35  岁女性人群，数量约1.6  亿人，按5%的渗透率及798  元*3  支的价格保守估计接种人群，存量市场也在190亿元以上。
        根据智飞与MSD  的代理协议，前三年基础采购额为11.40、14.83  和18.53亿元。据此估算，如果Gardasil  能顺利于17  年末上市，18  年的销售额会在20  亿元以上，贡献利润3-4  亿元。考虑到智飞直销队伍的优势、HPV疫苗在国内的知名度及非一线城市赴港注射的不便，我们认为其实际销售额大概率会明显高于20  亿元，有望帮助公司实现业绩翻倍。
        国内优质二类苗龙头企业，重磅品种即将上市，维持“推荐”评级：公司是国内少数拥有强大研发能力的疫苗公司，其独家品种AC-Hib  三联苗正在快速放量期，代理HPV  疫苗有望年底上市，而其研究管线中，预防用微卡及配套试剂、肺炎及肺炎结合疫苗等众多品种分布于不同阶段，为其中长期发展带来保障。预计2017-2019  年EPS  为0.27、0.71/1.00  元，维持“推荐”评级。
        风险提示：产品审批进度不达预期，产品推广不达预期。