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研究报告:天风证券-策略·经典回顾:基于企业部门微观流动性的研究框架-170919

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-09-21 13:37:16
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明,徐彪
研报出处: 天风证券 研报页数: 29 页 推荐评级:
研报大小: 2,001 KB 分享者: wty****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        再次强调我们近期关于流动性和市场情绪的两个小专题,一是两融余额,上周两融规模达到9833.2,逼近万亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,在经过15  年底一系列对两融的限制政策(包括保证金提高到100%、最低资产50  万等)之后,加杠杆的难度更大,在这种情况下两融的持续突破值得重视;另外,虽然从历史经验来看,两融规模至多是市场的同步指标而没有太强的信号作用,但是两融指标的提升是股市增量资金的重要证据。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9  月股市成交额比8  月再上台阶,两融的数据可以一定程度上说明成交量的提高并不仅仅来自于换手率反映的交易活跃度,而确实有增量资金入场的。这也是我们依旧认为目前市场仍然处于做多窗口期的原因之一。
        第二点强调是近期中金所年内第二次松绑股指期货,下调了平今交易手续费和保证金标准。在股灾限制之后,市场上一度对松绑股指期货有很高的呼声,近期监管层也频繁释放信号。最近一次是方星海在2017  年上半年期货品种功能评估专业评审会上的讲话,引起广泛关注。放长远看,股指期货对于提高权益市场的流动性、引入资金、发挥套保功能等具有重要意义。今年两次松绑虽然幅度不算太大,尤其对日内开仓的放开仍然谨慎,但是时隔一年半重新去审视规则,信号意义要大于实施意义。
        本周核心指标(IPO,并购重组,产业资本等)基本平稳,此处做两点强调:一是近期解禁规模稍微加大,产业资本上5  月底以来持续增持的趋势也有所减弱。但要注意历史趋势来看,产业资本持续增持之后市场的仍会存在惯性,并且目前为止同前期相比,减持规模并不大,仍需继续确认。
        第二点是上周央行重新启动了比较积极的逆回购,上周净投放2600  亿之多。反映到资金价格上,上周除了银行间同业拆借利率有所上升以外,其他资金价格都有不等幅度回落。央行维稳态度较明确,加之十九大窗口,资金面大概率能实现平稳跨季。
        风险提示:货币政策意外收紧,市场风险偏好降低

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