一、事件概述  受刚刚公布的8月经济数据影响，周期股近日出现下跌，银行股也有所回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为经济数据对银行股的实质利空有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          二、分析与判断  
        供给侧改革的影响要区分质与量，大与小，国有与民营    
        周期性行业好，则银行坏账少；周期性行业差，则银行坏账多，这是常见的将周期股与银行连接的逻辑。但目前的供给侧改革并不能简单套用这个逻辑框架。供给侧改革对行业的影响是量上收缩、盈利上改善（或者至少是止亏）；对不同企业的影响则是"剩者为王、退者为寇"。其对行业量与质的影响是相反的，对大中型企业和小微企业、国有和民营企业的影响也有分化。
          从银行的债权逻辑看，更重要的是质  
          依照上述逻辑，在供给侧改革下，企业不亏损即可，不需要有暴利，也不需要有规模的扩张，这与周期股的投资逻辑根本不同。如果在供给侧改革中出现了经济在量上的增速小幅回落，但企业没有大面积亏损，对银行的影响就有限，但此种情况对周期股则是利空。另外，从上市大中型银行的逻辑看，更重要的是大中型、国有企业的状况，小微、民营企业的问题主要是小银行来承担。我们从二季度不良数据也可以看到大中型银行企稳改善的同时，农信、农商不良是略有上升的。  
        继续看好银行基本面改善    
        我们继续看好银行基本面全面改善。其中大行净利润同比增速明年有望到10%，股份制银行在近期同业融资成本下行后，也将迎来基本面的好转。
          三、投资建议：
          供给侧改革下的周期股与银行股表现并不完全相同，我们继续之前的投资策略判断，看好大型银行的长期投资价值（逾期明年净利润增速平均超10%），推荐工商银行、建设银行；看好民生、中信、南京、宁波等中小银行下半年随着同业利率下降、风险充分确认带来的触底回升。          
          四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。