一、事件概述
9 月19 日,公司公告称,美年健康与平安银行签署了全面战略合作协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双方未来5 年内将在保险、银行、投资等业务领域开展总额100 亿元人民币的全面合作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
合作内容深入具体,合作领域广泛全面
公司与平安银行的战略合作主要包括以下6 个方面:1)全面授信合作:平安将重点支持美年(包括慈铭)未来5 年发展所需配套资金,满足公司及关联企业的投融资需求。2)设立医疗健康产业基金:以共同设立的方式设立产业基金或并购基金。3)跨境并购业务:平安将通过跨境融资、离岸金融等产品支持美年境外投资并购。4)成立“平安健康荟”,在药物研发升级、分级诊疗体系建设、境内外医药及医疗资源整合等领域开展全面合作。5)渠道及客户资源共享:平安的部分客户资源将与美年的C 端产品体系进行渠道共享及交叉导流。6)共同推进企业现金关系服务。合作不局限于以上6 个方面。
战略合作将助力公司境内外扩张,满足公司资金需求
公司处于快速扩张期,规模的扩大、体检中心数量增多、销售人员数量和工资上涨使得公司对资金需求较大,上半年公司经营现金流净额减少了324%,因此与平安在金融授信、成立产业基金、跨境并购以及现金管理服务的合作将减轻公司在扩张过程中的资金压力,助力公司在2018 年底前完成全国500 家门店的布局及海外并购。
探索体检大数据应用与体检+商保,打造医疗服务闭环
成立“平安健康荟”并在药物研发、分级诊疗等方面开展合作是公司参股好卓数据后在大数据方面的又一重要举措,大数据变现途径逐渐清晰。同时,公司在商业保险领域的布局也继续深入,本次战略合作种,平安的部分客流将与美年的产品体系进行共享与交叉导流,开发更具适配性的“体检+保险”一站式产品服务。
多品牌多层次建设顺利推进
公司计划与嘉兴信文淦富基金在深圳、成都、沈阳、天津等10 个地区分别投资美年、奥亚体检中心,同时与健亿投资在北京、上海、广州、深圳、成都等14 个地区分别设立美兆体检中心,前期采取参股形式,在一定时期或条件后装入上市公司。通过与投资并购基金共同投资美兆体检中心的方式,快速实现全国市场布局。
三、盈利预测与投资建议
由于收购慈铭尚未完成,则我们暂不考虑慈铭并表,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.21、0.33、0.50 元,对应PE 分别为81、52、34 倍,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
医疗行业监管审批风险;并购整合进度不及预期。