上周板块小幅上涨，"慢牛"走势    
        A股银行板块(银行<中信>指数)上周小幅上涨0.54%，年初以来涨幅为16.47%；9月初以来回调约3个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，尽管银行板块业绩改善趋势明确，但在A股存量资金博弈之下，板块上行节奏较慢，呈现"慢牛"走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        银行板块PB与PE估值均为所有行业最低    
        A股银行板块PB与PE估值最低。当前，A股银行板块PB（lf）估值仅为1.03倍，不到1倍17PB。银行板块PB估值为A估所有板块最低。当前A股银行板块动态PE估值仅为7.8倍，不到次低房地产板块19倍PE估值的一半，显著低估。  
        从主要国家银行板块PE来看，并不存在银行板块PE估值显著低于其他行业之现象。  
        不必纠结于1倍PB估值问题，上看1.3倍PB    
        1倍PB估值观念形成于过去业绩持续下行期，当前已进入业绩上行期，估值到1.3倍是很正常的。钢铁板块PB（lf）已从2013年9月的不到0.9倍上升至当前的1.7倍。那么进入业绩上行期的银行板块到1.3倍PB估值也不足为怪。  
        A股银行板块1.04倍PB（lf）估值为主要国家偏低水平。美国银行板块估值达1.3倍PB，且净资产中商誉占比较高，ROE水平9%左右。我们认为，A股银行板块ROE达14%，未来一年PB估值有望逐步趋近1.3倍PB。  
        投资建议：看好四大行，首推农行；中小行主推平安银行    
        业绩反转趋势明确。1Q17上市银行整体净利润增速达2.8%，2Q17则上行至7.1%（单季度同比），拐点明确。我们认为，自年初起，我们站在新时期，不良拐点明确，息差拐点初现，上市银行业绩反转渐明，明年整体有望重回两位数增长。莫忽视趋势的力量，业绩反转将支撑板块估值上看1.3倍PB。  
        看好四大行，首推农行。我们认为，四季度金融监管将进一步趋严，未来几年大行份额占比或稳中有升，中小行大逻辑没有四大行顺，大行股价短期仍将跑赢中小行。大行中首推农行，不良改善大，息差向好，估值仍不到1倍17PB，6个月看30%上行空间。  
        中小行主推平安银行。依托强大的科技金融实力以及集团客户资源，平安银行零售转型前景非常看好，或是下个招行，估值提升空间大。我们认为，平安银行未来2年股价上行空间非常大。  
        风险提示：经济下行超预期导致资产质量显著恶化；金融监管超预期影响市场情绪。