投资要点
        上周官方披露8  月经济软数据，制造业数据走高，但是高频数据增速却全线放缓，投资者短期的投资逻辑发生了一定的动摇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济到底会不会大幅回落？环保限产是否会抑制需求导致经济放缓？剩者为王、马太效应到底还能不能继续？这三点问题成为了当前市场的主要分歧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周三官方将披露8  月PMI  数据，根据高频数据预判8  月PMI  不会大幅超过市场预期，较7  月可能小幅下降，而市场近期的回调已经提前包含了这一点。微观层面，上市公司利润与8  月的高频数据产生了背离。因这两点原因，我们认为8  月经济数据的参考意义并不是很大，短期市场上攻或者回补的空间都不大，建议投资者等待9  月数据公布后再对仓位及行业配置进行大的调整。
        短期来看，市场对于经济预期的变化还是偏负面，大宗商品周末下挫对于A  股来说有一定的映射效果，一定程度上打压了市场人气，我们判断整个周期板块的承压调整在所难免，后市板块轮动与分化的结构化行情延续，关注前期滞涨或经历深度调整的、基本面存在一定预期差的板块。建议投资者重视风险，控制仓位，以稳健配置为主，向银行、保险、食品饮料等板块适当倾斜。此外，美联储加息缩表靴子落地，美元走强人民币承压。我们认为此前降准的声音并不理性，年内我国央行放水宽松的可能性极低，加上美国缩表加息态度坚决，短期市场将会在一定程度上修正对货币政策宽松的预期。
        然而我们认为市场对于短期经济数据有些过于敏感，我们继续看好中国经济缓中趋稳，稳中向好的大趋势，周期板块回调后的机会值得珍惜，我们也继续看好周期板块中长期的投资机会。首先，全球经济企稳复苏的大趋势没有变化，需求面依然坚挺。其次，8  月经济数据虽然有所下滑，但背后的原因主要是环保因素、气候因素以及财政政策的逆向操作，微观层面上市公司业绩仍在走强，与经济数据背离，证实了我们此前对于周期行业剩者为王、马太效应凸显的观点。22日至23  日，2  天内8  个省会城市密集加码楼市调控措施，管理层对于经济信心较强，房地产与基建的托底力度将逐步下降，也印证了我们此前经济不悲观的观点。短期政策对房地产板块抑制力度较强，因此我们建议投资者近期规避房地产板块。
        从目前的政策、库存、需求以及四季度经济展望来看，需求收缩幅度大概率要低于供给收缩的幅度。值得投资者注意的是，周期板块估值目前已经接近历史最低位，钢铁、煤炭中的多数优质个股2017E  市盈率更是维持在7  倍以下。中期来看，我们此前推荐周期板块中线行情的主逻辑并未松动：（一）经济数据表现出足够的韧性，下半年宏观经济不悲观。周期品的需求端显现韧性，而供给端在供给侧改革与环保督查的双重压力之下继续收缩。（二）周期板块产业集中度提升，马太效应将会日趋明显，行业龙头的优势地位将越来越凸显，中长期看可持续性极强，报表修复+估值修复的双重逻辑依然确立。只要极端情形不出现，需求端与资金流动性维持相对稳态，预期不会扭转，供给侧的故事就不会结束。我们认为只要通胀不起、杠杆率不降，周期板块整体行情就没有走完。建议继续紧密关注钢铁、电解铝、稀土、分散染料、PVC、农药、纯碱、造纸、水泥等低估值龙头，珍惜回调后的机会。
        本周行业配置：
        超配：化工、银行、建材；
        标配：钢铁、有色、交运、非银金融、环保、医药；