9 月风向扭转 黑色引领工业品开启抵抗式下跌
9 月中旬,钢材现货旺季不旺,市场情绪提前走弱,期价上冲4200 元未果后震荡下行,月末收于3600-3700 附近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】矿价由于前期钢厂补货多叠加冬季限产预期,跌势非常流畅,从最高600 一线跌至月末450 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本面动能略有削弱 环保成为重要外部变量
四季度环保限产供需分析 —— 基于供需两个层面
9 月中旬开始,市场焦点发生转变,从环保导致供应端收缩切换到环保带来供需双缩。对需求端压制的担忧伴随价格大幅回调。我们前期分析多次提示,从环保角度来看,黑色产业链上下游均涉及环保问题。包括最上游矿山开采、中游钢厂焦化厂、到下游深加工和工地,以及贯穿始终的运输问题。但究竟这一外部变量对价格冲击如何,需要区分每次的干扰环节。即,环保对于钢材价格影响并非单项。因此,我们这里在现有政策背景的情况下,对今年的环保限产影响进行了定量分析。
从结果上看,我们认为四季度,钢材供应缩量供应收缩在3819 万吨(最小值),需求缩量在3307 万吨(最大值),供应仍略有不足。从最极端的情况测算,冬季环保限制对于钢市的供需依然是供应收缩大于需求收缩。9 月市场情绪显得过于悲观。
减产预期下 成本支撑再度奏效
钢厂限产预期下,矿市冬季过剩毋庸置疑。根据上文测算,钢厂粗钢产量缩量保守估计在3819 万吨,对应铁矿石过剩量6500 万吨。平均到月度过剩量在1500-2000 万吨左右。由于模型测算差异,市场对钢市供需和焦炭供需强弱还存在一定分歧。但矿石需求量的萎缩已成为市场共识,矿价整体表现在黑色中也最为疲弱。因此,考虑到整体成材库存不高,悲观情绪过快导致盘面贴水幅度过大,警惕阶段性基差修复行情。四季度看,环保进入真实影响期,矿市压力将逐步增加。操作上,关注钢厂采购节奏和库存情况,矿价新低可期,整体呈现抵抗式下跌。