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研究报告:中信期货-能源化工策略周报(甲醇、LLDPE、PP):长假原油下跌,能化板块仍承压-171009

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-09 17:26:23
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 童长征,许俐
研报出处: 中信期货 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,078 KB 分享者: ron****ka 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        甲醇  
        观点:供需紧张缓解,基差回落,期价区间震荡  
        (1)山东地区,华鲁恒升  100  万吨/年的煤制甲醇新装置于  9月  28  日开车,山东联泓  34  万吨  MTO  装置(外购甲醇需求  110万吨/年)10  月  3  日起检修  40  天
        (2)截止  10  月  7  日,CFR  中国报  337  美元/吨(下跌  8  美元/吨),折合人民币  2790  元/吨,进口亏损  50  元/吨,进口亏损有所收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        (3)港口库存下降  4.96  万吨至  80.52  万吨
        (4)上周甲醇仓单数量下降  931  手至  69  手,有效预报  1900手不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        逻辑:进入  10  月以后,内陆甲醇供需逐渐转向宽松。上旬山东地区华鲁恒升新装置投产,联泓  MTO  装置检修,供需逆转;山西地区受环保检查影响,供应略有减少;中下旬西北地区检修装置复产,供应恢复。因此预期内陆地区较高的甲醇现货基差会逐渐收窄。当前甲醇期货价格由经交易所升贴水调整后最低的华东地区现货价格决定,不会因此受到向下压力,但潜在上涨空间降低。
        而在沿海地区,尽管  PP  价格走低,但由于  EVA、乙二醇和环氧乙烷等产品价格表现良好,MTO/MTP  装置利润仍较佳,因此甲醇的烯烃需求预计将保持高位;而近期甲醛、二甲醚、醋酸等传统下游开工率稳中有升,表现稳定。综上所述,十月后甲醇整体供应上升,但沿海需求稳定,预计期价呈区间震荡运行。
        风险因素:工业品整体上涨
        LLDPE  
        观点:预期十月供需同增,消费旺季过后价格压力明显  
        (1)5  月下旬起废塑料进口许可证已停止发放,9  月起国内回料进口供应大幅下降。
        (2)截止  9  月  29  日,LLDPE  注册仓单减少  524  手至  8898  手,港口库存减少  1.5  万吨至  31.1  万吨。
        逻辑:节前在长假备货需求的带动下,聚乙烯库存大幅下降,消费旺季有所体现。在  8-9  月高产量高进口量的背景下,国内库存并未有效积累,尽管受到节日备货需求集中体现的一定影响,但也从侧面反应出并不存在明显过剩。进入十月后,随着神华宁煤和包头神华的装置检修结束重新开车,供应高位进一步增加,同时下游消费也会有季节性的提升,因此预计会呈现小幅过剩的局面,但在消费旺季下或表现不十分明显。十二月后农膜生产减少,若聚乙烯仍维持当前开工率,供应过剩幅度较大,对价格存在较为明显的压力。
        风险因素:原油或大宗商品集体大幅波动  
        PP  
        观点:供需维持弱平衡,库存低不宜做空
        (1)下游开工平稳,其中,  BOPP  开工  62%(-1%),塑编  60%(+0%)、注塑  64%(+1%),开工持稳。
        (2)截止  9  月  29  日,PP  注册仓单大幅减少  2131  手至  5395手
        逻辑:在刚刚过去的  9  月,国内  PP  装置检修较多,受影响产量也较大。据预估,9  月国内  PP  产量为  164  万吨,环比比  8月的  175  万吨(预估值)、7  月的  181  万吨下降明显;与去年同期  161  万吨相比,增幅也有限。进入十月后,河北海伟(30  万吨/年)、福建联合(30  万吨/年)、大唐多伦(46  万吨/年)、包头神华(30  万吨/年)、中天合创(环管  35  万吨/年)、石家庄炼化(20  万吨/年)以及云天化(15  万吨/年)等总计  205  万吨/年  PP  装置相继计划复产或投产,而检修计划只有蒲城清洁能源(40  万吨/年)、联泓新材料(20  万吨/年)与上海石化(20万吨/年)合计  80  万吨/年,供应增加明显。而在长假备货需求的影响下,国内  PP  库存在九月下旬出现了明显的下降,同比历史低位,表明受装置检修较多的影响,九月  PP  供需并不宽松,期现价格同跌受到了远月供应预期与市场竞争程度较为充分的影响。10  月后,下游开工率会继续有季节性的提升,加上回料进口中止带来的需求,预期市场可以消化部分供应增量,维持供需的弱平衡,价格呈区间震荡稍偏弱。但由于库存水平较低,一旦出现装置复产延误、预期外的装置停车或下游需求在短期内集中体现,随时可能触发反弹。
        风险因素:原油或大宗商品大幅波动
        

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