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温氏股份研究报告:安信证券-温氏股份-300498-黄鸡价格大幅上升,预计三季度业绩大幅改善-171009

股票名称: 温氏股份 股票代码: 300498分享时间:2017-10-11 11:12:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李佳丰
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A(上调)
研报大小: 310 KB 分享者: 如何注****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■短期:黄鸡价格大幅提升,三季度业绩预计大幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上半年受到H7N9  事件的影响,各地政府对活禽市场的管理日趋严格,部分地区关闭活禽市场及不定期休市时间的增加,致使活禽流通渠道受限,活禽产品市场行情整体持续低迷,销售价格跌幅超出预期,公司养鸡业务受到严重冲击,商品肉鸡销售价格同比下降30.19%,养鸡业经营业绩同比由盈利转为亏损。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7  月份以来黄鸡价格从5  元/斤上升至今约8  元/斤,幅度超过60%,公司是国内黄羽肉鸡龙头,成本约5.5  元/斤,年出栏量约8  亿羽,黄鸡价格提升有望大幅改善三季度业绩。
        ■中期:猪价预计短期震荡,春节前旺季上涨,明年有望迎强反弹。
        10-11  月份猪价季节性淡季,预计震荡为主,春节前猪价将迎季节性反弹。本轮周期由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素致使母猪产能持续低位。近期,随着环保督察组进驻各省市,各地禁养区关闭、拆迁力度加大,淘汰母猪积极性增强:根据草根调研,16  年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%,从2017  年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%,与14  年大量淘汰母猪期间比例基本持平,环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性,能繁母猪存栏有望维持低位,母猪存栏影响9  个月后生猪出栏,明年下半年猪价有望迎来较强反弹。
        ■长期:养殖龙头具成长价值,以时间换空间
        17  年上半年公司生猪出栏897.12  万头,同比增长11.46%,销售均重同比增加4.98  公斤/头,销售额约27.63  亿元,全年出栏有望达到2000w头,预计2018-2020  年公司猪出栏量2300、2700、3100  万头。3  年内猪价大概率反转,假设盈利高点年份单头盈利600  元/头,3000  万头对应180  亿利润,10-15  倍PE,1800-2700  亿市值,加上8  亿只鸡给予200亿市值,3  年内市值有望到2000-2900  亿。
        ■投资建议:我们预计17/18/19  年归属于母公司净利润50.8/70.4/75.1亿元,对应EPS  为0.97/1.35/1.44  元。6  个月目标价30  元,给予“买入-A”投资评级。
        ■风险提示:猪价走势不达预期。
        

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