◎ 投资要点:
从多因子选股的跟踪情况来看,国庆前一周规模(大盘)、动量以及盈利能力因子表现较好,表明规模因子指向大盘,动量风格强势,高盈利的股票更受到市场的青睐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从近一个月IC 均值来看,反转效应更为明显,低流动性和低波因子同样显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与此同时,规模因子从过去一个月表现一般,累积收益率走平。因此整体看,未来我们对大小盘风格持谨慎态度,建议大小盘均衡配置。
国庆前一周通信、家用电器、食品饮料、汽车以及电子板块涨幅靠前,从因子收益率来看,本期行业动量、低波动率以及行业景气度三个因子均表现不佳,录得负收益;但整体来看,近期行业整体仍维持动量趋势,波动率因子则呈现低波态势,而行业景气度靠前的行业依旧表现较好。
总体来看,多因子选股方面我们建议后期继续关注反转效应,行业方面动量因子过去1 月表现依旧显著,可继续关注前期领涨板块。10 月,我们构建的多因子行业配置策略推荐配置通信、电气设备、食品饮料、汽车与医药生物行业。
多因子选股策略跟踪:从当期IC 值来看,规模、动量以及盈利能力三个因子表现较好,绝对值依次为9.87%、8.33%、6.83%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC 值的正负号来看,三个因子均为负。
基于一致预期的PB-ROE 选股模型跟踪:PB-ROE 选股策略过去5 日收益率为-0.35%,相较于万得全A 指数超额收益率为-0.39%;过去20 日收益率为-0.15%,录得超额收益率-0.92%;过去60 日收益率为13.77%,录得超额收益率8.77%;过去250日收益率为19.64%,录得超额收益率12.10%。10 月,选股策略行业分布主要集中在房地产、采掘、钢铁以及交通运输板块
市场中性策略:当前IC、IF 以及IH 三个合约年化贴水率5 日均值为-5.30%、0.16%、4.80%。从指数成分股选股效果来看,过去5 日上证50 指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500 指数成分股选股的超额收益率依次为:0.32%、0.07%、0.24%;从全市场选股效果来看,过去5 日全市场选股相较沪深300 指数以及中证500 指数的超额收益率依次为:0.82%、0.30%。基于上证50 指数成分股、沪深300 指数成分股以及中证500 指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5 日收益率分别为:0.31%、0.04%、0.10%;基于全市场选股,分别采用IF 及IC 合约对冲的市场中性策略过去5 日收益率分别为:0.64%、0.14%。
行业配置策略跟踪:过去5 日,动量因子多空组合累计收益率为-0.09%,低波动率因子多空组合累计收益率-0.28%,行业景气度因子多空组合累计收益率为-0.35%。过去5 日,多因子行业配置策略组合收益率为1.27%,同期中证500 指数收益率为0.48%。
风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。