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山东海化研究报告:新时代证券-山东海化-000822-纯碱景气回升,三季度业绩预告符合预期-171011

股票名称: 山东海化 股票代码: 000822分享时间:2017-10-12 15:19:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程磊
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 633 KB 分享者: zho****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司公布前三季度预计盈利  5.1-5.4  亿,同比增长  666%-711%,每股EPS  约  0.59  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        纯碱景气回升,三季度盈利大幅好转:
        二季度由于纯碱价格下滑和原料涨价导致公司盈利缩水,三季度以来纯碱景气高位,价格持续走强,目前华东轻质纯碱报价  2300  元/吨,重质纯碱报价  2400  元/吨,较  6  月份价格涨幅分别  31.42%和  41.18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司受益产品价格上涨、产销增加,公司三季度单季预计盈利  1.78-1.98  亿,环比增长187%-219%,盈利水平大幅改善。
        环保高压,纯碱价格维持强势:
        2016  年国内纯碱产能  2970  万吨,同比下降  6%首次出现负增长,行业开工率提高至  86%,同时未来新增产能有限,纯碱供给长期向好。地产后周期需求拉动以及汽车、氧化铝等下游改善,保障玻璃需求稳定增长。下半年受环保督查影响,厂商停产检修增加、原料供应不足导致近期纯碱开工负荷被动降低,行业库存低位,纯碱价格将维持强势。
        纯碱龙头业绩弹性大,盈利水平继续提升:
        公司纯碱业务收入占比  90%以上,拥有产能  280  万吨,实际年产量  260万吨,是国内纯碱龙头。根据测算纯碱价格每上涨  100  元/吨(含税),增厚公司业绩约  1.6  亿元,业绩弹性大。同时,公司龙头产销率高,充分受益价格上涨。
        公司充分受益纯碱涨价,给予“强烈推荐”评级:
        我们预计公司  2017-2019    年  EPS    分别为  0.73、0.86  和  0.98  元。当前股价对应  17-19    年  PE  分别为  16、14  和  12  倍。考虑到纯碱供给紧张价格维持强势,持续推动公司盈利水平提高,给予“强烈推荐”评级。
        风险提示:纯碱价格大幅下滑,原料成本抬高
        

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