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研究报告:联讯证券-宏观专题研究:周期品的潮起潮落-171012

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-12 15:50:33
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李奇霖
研报出处: 联讯证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,264 KB 分享者: 飞翔****人 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        周期品的潮起潮落
        在经历五年的大熊市之后,以黑色系为代表的周期品大宗于2016  年年初开始了一轮新的牛市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从基本面看,供给收缩的逻辑占主导,包括熊市期间市场化去产能、2016  年开始的行政性去产能和越来越严的限产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        但这一波牛市走的并不平坦,反映了在供给收缩预期持续强化的情况下,需求因素对价格的影响依然很大。实际上,确实如此,终端需求虽然超预期,但本身并不强,主要是因为前期太悲观了。
        9  月以来,以黑色系大宗为代表的周期品又经历了一次大跌。对于未来的走势,市场有较大分歧。
        我们认为,主导周期品走势的因素,正从供给向需求过渡。供给方面,“2+26”城市采暖季限产都是被预期到的,而且从9  月以来周期品期货的走势看,除非限产范围大超预期,否则限产的影响可能有限。即便如此,一部分供需缺口也可由出口转内销和非限产地区钢厂加大生产来弥补。
        在吨钢利润超过1000  元的情况下,需求微弱的变动,可能都会引起价格的较大震荡。我们认为,考虑到终端需求本身并不强、环保在限产的同时也会抑制需求以及周期品高价格会反噬需求,需求向下是趋势。
        在这种情况下,周期品厂商高利润将逐步向常态回归。周期品期货趋势来看是向下的,但短期会面临需求、限产、安全生产事故的扰动,多空之间的博弈会放大事件本身对供需的影响,潮起潮落。
        风险提示:需求不及预期。

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