国内艺术陶瓷龙头，布局教育产业已久。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内艺术陶瓷行业龙头企业，于2015  年开始布局教育产业，2016  年100%收购联汛教育和智游臻龙，积极打造“艺术陶瓷+教育产业”双轮驱动业务模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        15.75  亿元收购翡翠教育，晋升至职业教育“第一梯队”。公司以发行股份（7.53亿元）+现金支付（8.22  亿元）收购翡翠教育100%股权。承诺2017  年度实现净利润9000  万元、2017-2018  年合计2.07  亿元、2017-2019  年合计3.6  亿元。
        翡翠教育——强市场基因的IT  培训后起之秀。标的公司成立于2012  年，是IT职业培训领域的新兴力量，截至2017  年4  月末，翡翠教育培训网点覆盖全国约29  个城市，60  余家学校，覆盖地区及网店数量仅次于达内科技，成为行业以最短时间完成全国布局的公司之一。
        1）2016  年实现营业收入2.92  亿元（YOY+297%），扣除昊育信息后实现营收约1.93  亿元（YOY+164%）是IT  培训领域增长最快的新兴企业之一。
        2）公司管理团队多为市场出身（创始人皆来自曾经IT  培训市场化最高的“北大青鸟”），对市场趋势的把握和对客户体验的重视是其核心竞争力。深耕行业多年形成课前-课中-课后核心优势：课程研发超前，产品迭代快速；线下授课为主，客户体验绝佳；任务驱动制教学方式保证学以致用；大数据画像精准，毕业生对口就业率高。
        3）业绩对赌完成率较高。扩张步伐稳健，业绩实现快速增长，其中教育培训是业绩主力，教育信息化作为有力补充。多网点布局+稀缺性课程+高客单价为实现业绩承诺奠定基础，经测算，按现有门店数来看，每单店全年招生202  名左右的学生，即可实现今年业绩对赌。
        陶瓷教育并驾齐驱，业绩成长拭目以待。1）传承+创新稳固主业地位。公司传承陶瓷文化的基础上融入文化创意，在自主品牌、营销渠道、资源整合等方面更具竞争优势。2）协同+互补深化教育布局。公司收购翡翠教育后，翡翠教育与智游臻龙、联汛教育等教育标的在业务上形成较强互补，形成自上而下产业布局。各教育子公司间良好协同：智游臻龙与翡翠教育教学资源互补性强；昊育信息与联汛教育市场资源互补；翡翠教育与昊育信息用户资源互补。
        盈利预测与投资建议。不考虑收购翡翠教育影响，预计公司2017-2019  年归母净利润分别为1.0  亿、1.3  亿和1.6  亿元，对应的EPS  分别为0.24  元、0.30  元、0.37  元。假设翡翠教育2018  年1  月份并表，则2018-2019  年分别贡献1.27  亿、1.52  亿元归母净利润，对应的EPS  分别为0.46  元、0.58  元。考虑到并购事项的不确定性，基于审慎原则，我们维持“增持”评级。
        风险提示：市场竞争加剧的风险，业务整合或不及预期的风险，并购企业业绩实现或不及承诺的风险，外延并购或无法达成的风险。