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双林股份研究报告:长城证券-双林股份-300100-DSI将注入上市公司,享自动变速国产化盛宴-171012

股票名称: 双林股份 股票代码: 300100分享时间:2017-10-13 16:13:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李金锦
研报出处: 长城证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 1,297 KB 分享者: li****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点1:受益国内自主品牌自动变速箱渗透比例的提升,以及公司本身产品技术成熟,质量稳定,新代产品力的持续提升,DSI将成为公司未来3年内主要的利润贡献来源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】假设双林投资2018年全年并表,配套融资金额为7.39亿,我们预计,2017-2019年公司归母净利润将实现4.3亿、7.5亿和9.1亿,对应PE分别为24X、18X和15X,首次覆盖,给予推荐评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点2:双林6AT将成为公司未来3年主要利润来源,亮点在于产品销量提升,以及由此带来盈利能力的提升:1)产品质量稳定,技术成熟,DSI  6AT早期配套韩国双龙,性能稳定。公司新产品M05等基于现有6AT产品开发,体积和质量提升,将更针对紧凑型等主流市场。看好其未来发展前景。2)具备性价比优势,依据公告,公司2017年产品平均单价在9100左右,M05新产品价格预计在8700左右,与外资AT产品及国内CVT、DCT产品相比,均具备较高的性价比优势。3)毛利率提升空间大:现有国内乘用车自动变速箱毛利率平均在30%左右,而双林6AT毛利率仅为16%的水平,随着产品销量提升,以及新客户不断加入,规模效应将显现,带动其盈利能力提升。
        投资要点3:公司其他业务业绩稳健,本部业务包括汽车内饰件,座椅系统,精密铸件,主要子公司新火炬,上海诚烨和德洋电子,我们判断,该部分总体业绩未来3年复合增长20%左右。
        风险提示:6AT产品研发、推广不及预期。
        

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