新能源汽车9月份再次迎来高速增长，今年已累计销售近40万辆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预期下半年新能源汽车高速增长，今年  70  万辆的目标大概率实现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照国家相关规划，预计到  2020  和  2025，新能源汽车产销量将分别达到  200  万辆和  700  万辆，长期来看，新能源汽车行业处于产业发展初期，行业发展空间巨大。
        自  2018  年开始计算双积分，而政策延后至  2019  年实施落地，不达标的企业必须到市场上去购买积分，从而改变了新能源汽车产业单一依靠政府补贴的模式，高油耗企业将对新能源车企进行补贴。到2020  年之前，新能源汽车的发展更多依靠各类补贴政策，到  2020  年之后更多依靠“双积分”政策推动车企强制实施，而明确的传统能源汽车禁售时间表  保证了最终新能源汽车的全面推广。
        2017  年下半年地方集中采购客车逐步启动，政府采购、车企交货将持续至年底，新能源客车市场将稳步回暖。各主要城市给予新能源物流车充分“路  权”，物流车在《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中的不断扩大，物流车成为新能源汽车发展的增长极，2017  年新能源汽车市场整体靠乘用车支撑，2017  年  1-8  月  A00  级车型已迎来爆发，随着补贴退坡，低端乘用车受负面影响相对更大，乘用车将出现消费结构升级，未来中国车市将进一步向中高端乘用车发展。
        目前市场对于新能源汽车的投资心理容易受到政策影响，近两年以来主要的投资逻辑是资源约束与锂电上游涨价。后补贴时代的新能源车投资逻辑在哪里？
        新能源汽车的核心部件包括电池、电机、电控。新能源汽车成本构成，电池占到  40%以上，电控和电机占比约  20%-30%，  整车制造及其他零部件占到  30%以上。根据未来新能源汽车销量及结构测算，2017  年驱动总成（电机+电控）市场规模将达到  125  亿元左右，未来三年新能源汽车  驱动总成（电机+电控）市场  CAGR  达  35%，到  2020  年市场规模超  300  亿元。背靠全球最大市场，国产电机电控后发优势显著。
        目前国内外独立电机电控生产商已抢占新能源驱动总成市场。在国内市场，除比亚迪、北汽新能源等具有整车制造能力的新能源车企外，还有  14  家拥有新能源乘用车生产资质的厂家无整车生产经验，这便成就了国内独立的第三方电机电控企业：上海电驱动、上海大郡汇川技术、蓝海华腾、精进电动等。整车厂的优势集中于整体设计研发，电机电控供应企业的优势体现为电机、电控技术储备充足。
        在新能源汽车补贴逐步退坡的政策驱动下，整车降价为大概率事件，在此趋势下，电机、电控及动力总成产品厂商将迫于下游压力，率先降本竞争，具备技术、规模优势及客户黏性的供应商将在成本下降的过程中占据优势。补贴退坡后，技术、成本、市场能力不够出众的企业逐渐退出，产能趋于集中，这时的乘用车放量能够为驱动总成（电机+电控）优势企业带来真正的业绩弹性。且随着新能源汽车产业链细分化、精尖化趋势整个电机电控及动力总成市场呈现垄断竞争格局，在未来行业整合阶段，专业电机电控及动力总成生产厂家将依靠技术先发优势，市场比重将同向提升。届时，  拥有先进技术及持续高研发投入驱动总成生产企业将最终胜出。
        目前市场对于电机电控领域的关注较少，主要是认为中游受到下游压价与上游原材料涨价，盈利空间被压缩。我们认为要达到国家2020  年对新能源汽车产业的规划，新能源汽车  驱动总成（电机+电控）供应格局应在今明两年逐渐明朗，现在正是沿着“蛋糕变大+市占率提升”的大逻辑挑选电机电控总成龙头好时机。
        在传统车领域，新版油耗积分办法推动传统乘用车企业加速油耗升级，弱混  BSG  电机能够实现降耗  8%以上，BSG  系统应用成  本低，对发动机原有结构改动小，产业化容易实现，未来有望在传统燃油车上批量应用。成为新能源汽车生产外的重要补充。精进电动、大洋电机在  BSG  系统已经开始有所布局。