投资要点
事件:9 月CPI 同比上涨1.6%,PPI 同比上涨6.9%
9 月CPI 同比上涨1.6%,前值为1.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,食品价格同比下降1.4%,非食品价格同比上涨2.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)CPI 环比上涨0.5%,其中,食品价格环比上涨0.5%,非食品价格环比上涨0.5%。
9 月PPI 同比上涨6.9%,前值为6.3%。其中,生产资料价格同比上涨9.1%,生活资料价格同比上涨0.7%。PPI 环比上涨1%,其中,生产资料价格环比上涨1.3%,生活资料价格环比0.1%。
点评:食品价格压制CPI,PPI 超预期上升
(一)医疗保健价格大涨拉高非食品价格。受医疗保健价格大幅上涨的影响,非食品价格持续回升。9 月非食品价格同比增长2.4%,涨幅比上月升0.1 个百分点;非食品价格环比上涨0.5%,比上月升0.1 个百分点,主要受医疗保健价格大幅上涨的带动。9 月医疗保健价格同比上涨7.6%,比上月大幅上升1.7 个百分点。
综合而言,三季度CPI 同比增长1.6%,比二季度略微回升,整体仍处合适偏低的水平。考虑到基数的影响,我们预计,四季度CPI 将温和上行至1.9%,全年CPI 为1.6%,并不会对货币政策产生扰动。
(二)PPI 环比动能未减,四季度面临高基数压力。9 月PPI 大幅高于预期,主要有两个方面原因:其一,一些商品期货价格的波动较大,黑色类商品期货从高位大幅下跌,但现货价格下降相对缓慢。其二,原油、有色类商品价格仍维持在前期高位附近,对整体PPI 形成支撑。PPI 环比持续走强,一方面得益于供给侧改革的不断推进,一方面也体现出中国经济仍保持着较好的韧劲。
如果需求不出现大幅提升,在工业高利润的驱使下,工业产量估计会逐步释放,这会抑制工业品价格的进一步上涨,同时四季度PPI 面临较高的基数,四季度PPI 同比回落的趋势不会改变。
风险提示:
食品价格大幅反弹,大宗商品超预期上涨