投资要点
中国央行行长周小川表示,今年以来经济增长动能有所回升,上半年GDP 增速达6.9%,下半年有望实现7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从宏观层面来看,市场今年对于经济前高后低早已形成了一致性预期,去年四季度时普遍预期今年经济增速在6.5%-6.6%之间,一季度、二季度被判断为年内经济高点的观点不断地被证伪。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前市场上主流观点认为经济从三季度开始回落,但是我们认为三季度GDP 大概率维持在6.9%-7%区间,远没有市场预期的悲观。在中国产能出清遇到全球经济同步复苏的大背景下,我们认为投资者需要对中国经济保持十足的信心,最坏的时候或许已经过去。
近期的几组数据已经给投资者指明了具体配置思路。首先,9 月官方PMI 与财新PMI 再一次发生了背离,根据财新与官方PMI 的编制侧重特点来看,我们认为在供给侧改革与环保的大背景之下,制造业龙头企业将明显受益。其次,我们并没有看到经济的新动能出现。中上游行业数据亮眼,而下游行业不及预期。通过我们的研究发现,挖掘机数量与PMI 指数的相关性创出新高,这说明目前经济增长的主要动力仍然来自于基建与地产。
此外,2017 年9 月份,全国居民消费价格同比上涨1.6%,连续8 个月低于2%,预期1.6%,前值1.8%;环比上涨0.5%。从CPI 数据来看,我们认为货币政策易松难紧,A 股有望在中性偏松的货币环境下继续基本面修复行情。PPI 方面,9 月同比增长6.9%远超预期,升至半年新高,伦铜受此影响一举突破7000 美元/吨创2014 年以来新高。上周海关总署数据显示,中国9 月未锻轧铜及铜材进口43 万吨,为3 月以来最高,8 月为39 万吨,对于大宗商品的需求继续走强,我们继续维持“通胀不起,周期不灭”的判断。
结合宏观层面与行业数据,我们认为在经济稳中向好、新动能未充分释放的大背景下,我们预判中上游企业业绩中短期难见明显下滑,投资者应该对强周期板块进行配置,继续建议投资者重点关注钢铁、石油化工、电解铝、稀土、PVC、农药、纯碱、造纸、水泥等低估值龙头。
本周行业配置:
超配:钢铁、化工、有色、环保;
标配:建材、交运、银行、非银金融、医药;
规避:休闲服务