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研究报告:山西证券-行业比较周报2017年第13期:经济复苏下超配强周期-171016

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-17 09:52:58
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 麻文宇
研报出处: 山西证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 2,693 KB 分享者: wan****319 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        中国央行行长周小川表示,今年以来经济增长动能有所回升,上半年GDP  增速达6.9%,下半年有望实现7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从宏观层面来看,市场今年对于经济前高后低早已形成了一致性预期,去年四季度时普遍预期今年经济增速在6.5%-6.6%之间,一季度、二季度被判断为年内经济高点的观点不断地被证伪。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前市场上主流观点认为经济从三季度开始回落,但是我们认为三季度GDP  大概率维持在6.9%-7%区间,远没有市场预期的悲观。在中国产能出清遇到全球经济同步复苏的大背景下,我们认为投资者需要对中国经济保持十足的信心,最坏的时候或许已经过去。
        近期的几组数据已经给投资者指明了具体配置思路。首先,9  月官方PMI  与财新PMI  再一次发生了背离,根据财新与官方PMI  的编制侧重特点来看,我们认为在供给侧改革与环保的大背景之下,制造业龙头企业将明显受益。其次,我们并没有看到经济的新动能出现。中上游行业数据亮眼,而下游行业不及预期。通过我们的研究发现,挖掘机数量与PMI  指数的相关性创出新高,这说明目前经济增长的主要动力仍然来自于基建与地产。
        此外,2017  年9  月份,全国居民消费价格同比上涨1.6%,连续8  个月低于2%,预期1.6%,前值1.8%;环比上涨0.5%。从CPI  数据来看,我们认为货币政策易松难紧,A  股有望在中性偏松的货币环境下继续基本面修复行情。PPI  方面,9  月同比增长6.9%远超预期,升至半年新高,伦铜受此影响一举突破7000  美元/吨创2014  年以来新高。上周海关总署数据显示,中国9  月未锻轧铜及铜材进口43  万吨,为3  月以来最高,8  月为39  万吨,对于大宗商品的需求继续走强,我们继续维持“通胀不起,周期不灭”的判断。
        结合宏观层面与行业数据,我们认为在经济稳中向好、新动能未充分释放的大背景下,我们预判中上游企业业绩中短期难见明显下滑,投资者应该对强周期板块进行配置,继续建议投资者重点关注钢铁、石油化工、电解铝、稀土、PVC、农药、纯碱、造纸、水泥等低估值龙头。
        本周行业配置:
        超配:钢铁、化工、有色、环保;
        标配:建材、交运、银行、非银金融、医药;
        规避:休闲服务

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