投资要点：
        9  月居民消费价格指数（CPI）增长1.6%，较上月下降0.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鲜菜价格同比和环比涨幅均明显低于上月和历史同期均值，虽然猪肉价格环比增速连续两个月转正，但同比增速仍继续为负，导致食品价格同比降幅扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非食品价格尤其是服务类项目价格持续较快上涨，影响CPI  上涨约1.91%，是推动9  月CPI  上涨的主要贡献力量。总体看，我国物价上涨动力结构化特征明显。
        预计10  月CPI  增长1.9%左右，较9  月提高0.3  个百分点。一是根据历史同期数据，10  月份食品价格环比涨幅将低于上月；二是去年同期猪肉价格下降较快，预计10  月猪肉价格同比降幅将继续收窄；三是10  月翘尾因素比上月小幅提高0.1%。
        四季度CPI  将整体温和上升，但全年通胀温和，预计全年增长1.5-1.6%。一是未来数月CPI  环比增速将由负转正，物价上涨动能有所增强；二是国内服务类项目尤其是医疗价格易涨难跌，其持续上涨对CPI  的影响将是长期性和结构性的，不容小视；三是不宜过高估计CPI  的通胀压力，因为大宗商品价格上涨导致的输入型通胀压力将主要体现在PPI  上，而在弱需求环境下很难传导到CPI，并且PPI  全年高点已过，随后数月将在波动中缓慢下降；四是预计房地产投资增速将继续下降，国内需求和周期性力量减弱，经济下行压力加大，物价上涨动能难以大幅提高。
        9  月“三黑一色”（石化、钢铁、煤炭、有色）产品尤其是黑色和有色金属价格的大幅上涨，是本月PPI  反弹的主要原因。四季度PPI仍将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行，但受去产能政策对“三黑一色”产品价格的向上支撑，下行速度较为平缓且有波动，预计10  月PPI  增长6.6-6.9%左右，全年PPI  增长6.4%。
        2016  年以来此轮PPI  的大幅攀升和随后的波动调整，均与房地产和基建投资带动下的周期性力量的上升和下降，以及供给侧去产能对“三黑一色”（  石化、钢铁、煤炭、有色）产品的供给冲击，导致其价格形成向上支撑有关。为了稳增长，2015  年以来实行积极的财政政策和稳健偏宽松的货币政策，重新启动房地产和基建投资两大稳增长利器，同时实行“三去一降一补”的供给侧结构性改革。但未来政策重点将在稳增长的同时，大概率围绕降杠杆、抑制房地产泡沫、防风险展开，周期性力量将逐渐消退，金融周期进入下半场，预示房地产投资增速将继续下降，虽然可能仍有去产能政策对价格形成支撑影响，但PPI  在波动中下降是大概率事件。
        风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。