事件:
人民银行10 月14 日公布的9 月金融数据显示,9 月末,广义货币(M2)余额165.57 万亿元,同比增长9.2%,增速分别比上月末回升0.3 个百分点,与上年同期相比低2.3 个百分点;狭义货币(M1)余额51.79 万亿元,同比增长14%,增速与上月末持平和较上年同期低10.7 个百分点;流通中货币(M0)余额6.97 万亿元,同比增长7.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当月净投放现金2150 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9 月新增人民币贷款1.27 万亿,较上月增幅扩大1800 亿元,较去年同期多增500 亿元。9 月份社会融资规模增量为1.82 万亿元,比上年同期多增1085 亿元。
点评:
在金融去杠杆、监管趋严大背景下,9 月资金面中性偏紧格局没有发生改变,高位利率叠加人民币汇率坚挺,美元加息节奏不及预期,国际游资回流,推动外汇占款承压上行,货币派生功能释放,M2 低位反弹。
社融规模方面,由于银行贷款指标受限,同业业务增速下降,融资需求转向非标,提振社融规模上行。9 月社会融资需求从表内转向表外,非标占比升至21.8%,其中信托贷款、票据融资、委托贷款上升趋势明显。在非标融资的带动下,社融规模较上月增长3409 亿元,报1.82万亿元人民币,高于市场预期。
信贷规模方面,9 月新增人民币贷款1.27 万亿元,同比多增500 亿元,但较上月环比增幅放缓。信贷走高主要受中长期贷款反弹提振,而短期贷款和票据融资转向下滑。从具体部门来看,居民是拉升9 月信贷的主力军,地产销售回落和消费贷监管并未在减弱居民户的贷款意愿,短期和中长期贷款双升。企业贷款整体相对疲弱,中长期表现优于短期。高融资成本和信贷指标收紧对企业投资意愿的抑制作用持续。随着金融监管落实和深入,居民部门信贷规模或逐渐收紧。
货币流动性方面,受财政投放支撑、外汇占款增长以及社融规模上升等因素影响,9 月M2 增速出现小幅反弹,但相比去年同期仍为较低水平,金融监管趋严,货币“向实脱虚”,年内货币乘数效应依然偏弱。4 季度M2 保持在9%附近的低增速状态或将是新常态。
风险提示:宏观政策超预期;地产调控效果过度释放;美元加息