核心观点
        盈利驱动因素变化：自主新能源车+燃油车共振，合资品牌稳定向上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司盈利增长驱动因素发生变化：上汽自主乘用车强势崛起，包括自主新能源车和燃油车，未来盈利来源将由上汽自主乘用车、上汽大众、上汽通用等共同提供，上汽自主新能源车和燃油车共振，将有效提升公司估值水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上汽自主新能源车：量、利比重逐年提升有望提高估值水平。公司自主新能源车在技术上掌握  “三电”核心技术：在电芯方面与CATL  强强合作；公司打造以EDU  电驱变速箱为核心的插电混动核心技术；在电控领域自主研发HCU/TCU  整车控制系统与新能源动力总成相互配合的高性能产品。自推出荣威ERX5  纯电和插电混后，18  年将推出5  款新能源车，包括重量级荣威光之翼Vision-E  和名爵纯电轿跑车。预计今年新能源车销量在乘用车公司中比重9.1%，随着18  年荣威ERX5  放量及其它新车上市，预计销量比重提升至15%。因新能源车有政府补贴，单车盈利好于同款燃油乘用车，预计18  年新能源车盈利比重在15%以上。
        上汽自主乘用车：销量实现跨越式增长。公司乘用车动力总成技术实现突破，发动机和变速箱均自主配套，自主研发双离合变速箱除满足自身配套外，还外卖给众泰汽车、上汽通用等。从16  年推出荣威RX5  后，月均销量2  万辆，预计17  年上汽乘用车销量将实现跨越式增长，全年销量同比增长72%；销售收入有望增长77%左右。
        上汽大众：SUV  产品年，盈利增速高于销量增速。上汽大众在16  年底和17年推出途观L  和SUV  途昂，产品结构进一步优化。18  年将有一款小型SUV上市和斯柯达品牌SUV  新车上市，预计公司收入增速将远高于销量增速。
        上汽通用：受益于产品结构调整，盈利稳定增长。GL8  及凯迪拉克今年1-9月销量合计比重由16  年10%上升至16.94%，产品结构改善明显，预计上汽通用盈利将平稳增长。
        财务预测与投资建议：预测公司2017-2019  年每股收益为3.09、3.45、3.72元，参考可比公司估值给予公司2017  年13  倍PE，目标价40.17  元，维持买入评级。
        风险提示：上汽自主乘用车销量低于预期、上汽大众、上汽通用销量低于预期影响盈利。