四季度前半时间坚定看多，后半期关注11  月中旬后预售数据
        看多当前至11  月中旬阶段的保险行情，主要逻辑来自于双主险产品的备案成功体现了监管部门的弹性，市场对于明年开门红预期情绪的好转；3  季报净利润数据大概率向好，平安的新业务价值将继续强势；10  月末税延养老保险的延税上限或有提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但实际开门红情况最早将从11  月中旬的预售数据见端倪，在此之前是较为确定的情绪好转期间，之后取决于数据的表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        134  号文影响下的2018  年开门红主力产品形态逐渐确定
        新产品基本采用年金险/两全险+万能险的组合，且生存金和分红收益从年金险/两全险转换至万能险的费用在1%以内，因此能保证复利的运作，对长期投资收益率的影响较小；在期限方面，新产品虽然将首次返还时间延后至5  年后，但是保险公司加大返还力度用以对冲该影响。我们详细比较了平安财富天赢和玺悦人生，新华华实人生和美利人生的条款区别。
        3  季报大概率向好将是四季度股价最重要的催化要素
        三季报的改善来源于基准曲线向下趋势减缓，投资收益上半年基本锁定以及停售效应造成的保费同比增幅较好的三重共振。
        今年Q3  准备金基准边际少下降5bp：预计准备金计提增加的边际减小对人寿，平安，太保和新华净利润的影响为34.02%，4.06%，18.02%和14.58%；
        投资收益大部分已经在上半年锁定，3  季报投资收益基本无隐忧：测算得到人寿，平安，太保和新华2016  年Q3  度的投资收益率分别为4.6%，5.8%和5.3%和4.6%，2017H  的投资收益率与之接近；
        保费同比增幅较好将增加投资收益和新业务价值：预测中国平安截止3  季度的新业务价值增速超过48%；
        税延年金的推出将增强保险的长期逻辑，短期为情绪影响
        一方面，我们一直强调保险的长期逻辑坚挺在于中国养老的第一支柱，即基本养老保险近几年已经出现支出增速大于收入增速的趋势，商业保险将在未来承担养老，健康保障的补充责任，因此税延养老保险的正式试点将强化这一逻辑；另一方面，试点实行后保险公司的保费收入将转换为内含价值，加强其基本面。4  季度税延年金对股价的催化点在于抵税上限能否超预期。
        风险提示：2018  开门红预售数据不达预期，权益市场出现大幅波动。