投资要点
　　经济周期，也叫商业周期，指国民经济运行过程中呈现的周期性的运动，也指国民生产总值（GDP）围绕着长期增长率的上下波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　主要的经济周期：
　　1、基钦周期是一个大约持续40个月的短周期，又称库存周期，一般认为该周期是由企业库存投资的循环而产生的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2、朱格拉周期是一个持续9至10年的设备投资周期，称为中周期或设备投资周期。一般认为该周期的产生是由于就业、物价随设备投资的波动变化引起的，一个朱格拉周期含2-3个基钦周期。
　　3、库兹涅茨周期是一个持续15至25年的中长周期。这一周期主要由建筑业的周期性波动加以划分，因此也称为“建筑周期”，一个库兹涅茨周期大约包含2个朱格拉周期。
　　4、康德拉捷夫周期，也叫超级周期、康波周期、长周期，是一个持续40年至60年的周期，一般认为技术进步和革新是该周期产生的主要原因，一个康波周期包含2-3个库兹涅茨周期。
　　世界的经济周期：
　　1、人口周期：从全球形势来看，世界的人口数在21世纪将不断的膨胀，人口越来越多，增长率越来越慢。到2100年人口数或达到112亿，人口增长率接近于0，为0.13%。
　　2、康波周期：工业革命以来，全球经济经历了完整的四个康德拉季耶夫周期（又称长周期），目前处在第五个长周期的下行阶段。从欧、美、中、日长周期的历史经验来看，最近一个长周期完整下行阶段在70年代初至90年代初，大概持续了30年，而本次自2007年以来的长周期下行阶段共持续了11年，长周期下行阶段还进未结束。
　　3、库兹涅茨周期：美国“房地产周期”处于长期的上行阶段，短期处于阶段性下行。日本的“房地产周期”处于下行通道。随着德国和英国经济的回暖，其“房地产周期”较强，现今处于上升阶段。
　　4、朱格拉周期：美、日、韩具有明显的朱格拉周期特征，且美、日、韩朱格拉周期具有明显的同步性。一般来说朱格拉上行周期可以持续3-5年，美国、日本和韩国的朱格拉上行阶段仍可持续2-4年。
　　5、基钦周期：美国制造业开启被动补库存阶段，欧盟工业生产指数增速上升强劲，新一轮上升周期已持续4年左右，英国工业生产指数增速拐头向下，难有强劲表现，比较亮眼的是日本刚开启一轮库存周期，正处二主动补库存阶段。
　　6、货币周期：当前处二世界货币紧缩阶段，美国经济的货币收紧持续到2019年底，欧洲可能在明年初开启紧缩货币周期，日本货币政策以维持现状为主。
　　中国的经济周期：
　　1、人口周期：据世界银行对中国大陆的人口估计，以中性估计为例，我国大陆人口将在2028年达到14.16亿后触顶下行。
　　2、康波周期：1962年以来，我国只经历了一个完整的长周期，1970-1990年的下行阶段，1991-2007年的上行阶段，现今处二2008年之后的下行阶段。一个长周期里又包含3个左右的中周期，自1967年以来，我们认为我国共经历了4个完整的中周期，第四个中周期在1999-2016年，第五个中周期或在2017年开启，我们判断第五个中周期冲高有限且下跌有底，中国第五个中周期或走出波动较小的一个周期。
　　3、库兹涅茨周期：从历史经验看，我国新建住宅价格指数增速的下行阶段持续时间在16-27个月，我国新建住宅价格指数增速已经下行9个月，还有大概一年的下行时期，估计我国房地产投资增速仍有一年左右的下行时间，在2018年下半年迎来反弹的机会，即“房地产周期”还未到拐点位置，还需等1年左右的时间。
　　4、朱格拉周期：我们认为中国朱格拉周期开启，但其开局较弱。虽然采矿业利润增长较快，企业存在扩大产能的意愿，但采矿业多处在去产能的阶段，采矿业投资累计同比相较制造业为低；制造业上游产业受去产能和环保督查趋严的影响投资增速低，中下游企业受成本端压力投资意愿也不强烈，制造业投资增速并没有大幅回升的基础，即使制造业和采矿业投资增速已经度过底部，朱格拉周期已经开启，但此次朱格拉周期开局比较弱，开启时点大概在2016年底。
　　5、基钦周期：工业企业补库存周期或已经切换至去库存阶段。2000年之后我国经历了5轮完整库存周期，周期跨度在2年到4年之间，一般来说存货库存周期上升段滞后收入周期上升段6个月左右。当前主营收入累计同比和产成存货累计同比在较低点即回落，一是说明该轮补库存周期较弱，二是说明企业已经开始库存去化。
　　6、货币周期：我国实际贷款利率不M2同比增速负相关关系明显，从现阶段看，受美国和欧洲等主要经济体逐渐偏紧的货币政策影响，我国存贷款利率进一步下行的可能性很低，即当前进入的是货币紧缩周期，我国经济增速或趋势上回落。
　　中国经济波动不世界经济波动的关系：
　　中国经济趋势不美、英、日经济趋势强正相关，波动不美、英、日经济波动负相关，欧美经济的复苏对我国经济增长利好，但上升幅度或不及预期。中国经济趋势不印度、南非、巴西强正相关，波动不印度、南非、巴西若正相关，金砖5国的经济合作取得进展，有利于我国经济的增长。
　　经济改革促经济平稳增长——基于户籍制度改革和资源配置改善的视角：
　　1、户籍制度改革：以韩国为参照，以2013年为时点，完全放开户籍制度限制，将使得我国经济增长15.33%
　　2、资源配置改善：按照我国1998-2007年制造业的资源配置状况为例，制造业资本得到有效配置，将使我国GDP增加15%以上；制造业劳动力得到有效配置，将使我国GDP增加4%以上。
　　风险提示：经济超预期下行；货币政策超预期收紧；美国超预期加息；风险偏好下降使得A股市场二八分化持续。