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房地产行业研究报告:中银国际-房地产行业9月报:金九单月销量转负,开工旺季投资回升-171019

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2017-10-20 10:16:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢骁峰
研报出处: 中银国际 研报页数: 16 页 推荐评级: 中立
研报大小: 925 KB 分享者: wh8****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        金九单月销量转负,开工旺季投资回升
        2017  年1-9  月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长6.8%和8.1%,销售面积和金额同比分别增长10.3%和14.6%,符合我们对于3季度的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于去年高基数背景以及近期住房信贷的收紧,房屋销售增速持续收窄,9  月单月成交面积增速首次转负,同比下降1.5%收窄5.8  个百分点;投资方面,房地产新开工面积继续收窄,9  月单月开工增速同比增长1.4%,收窄3.9  个百分点;但由于竣工面积降幅更大,在建施工面积增加带动投资增速回升至9.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)资金方面,受到调控影响定金及预付款单月增速首次转负,按揭贷款增速大幅下降50%,房企单月到位资金增速也回落至1.2%。9  月房地产数据符合我们判断,建筑业进入开工旺季地产投资企稳回升,我们预计10  月投资增速仍能持续,但预计年末随销售回款下行见顶。我们认为随着三四线城市成交回落以及住房信贷的收紧,行业进入周期性回落不可避免,而政策边际宽松时点需等待实体经济转弱,目前我们维持板块中立评级,推荐组合:1)龙头房企:万科、保利地产、金地集团;2)区域主题:华夏幸福、荣盛发展、天健集团;3)REITs  受益题材:嘉宝集团、金融街、世茂股份等。
        支撑评级的要点
        1-9  月,全国房地产开发投资额同比增长8.1%,较1-8  月扩大0.2  个百分点;商品房新开工面积同比上升6.8%,较1-8  月回落0.8  个百分点;施工面积同比上升3.1%,增速较1-8  月持平;土地购置面积同比上升12.2%。9  月单月开工增速同比增长1.4%,较上月收窄3.9  个百分点;但由于竣工面积降幅更大,同比下降17.2%,带动在建施工面积增速回升至2.4%,较上月扩大2.7  个百分点,单月投资增速也回升至9.2%。另一方面,土地购置面积同比增长26%,显示房企补库存意愿仍然较强。9  月开工旺季投资回升符合我们判断,预计10  月惯性保持,但随着销售端现金回款的下行,投资增速或于年末见顶。
        1-9  月的商品房销售面积为116,006  万平方米,同比上升10.3%;销售额为91,904  亿元,同比上升14.6%;较上月回落2.6  个百分点;销售均价为7,922  元/平米,同比上升3.9%,较上月回落0.1  个百分点。销售方面,由于去年高基数背景以及住房信贷收紧,房屋销售增速持续收窄,9月单月成交面积增速首次转负,同比下降1.5%,较上月收窄5.8  个百分点;单月销售额同比增长1.6%,较上月收窄4.8  个百分点。此外,恒大和碧桂园的经营数据也显示9  月单月销量同比均已转负,表明三四线城市的热度回落,楼市销售周期下行趋势明显。
        1-9  月,房地产开发企业合计资金来源为113,095  亿元,同比上升8%,较1-8  月回落1  个百分点。其中,国内贷款增速为19.6%,较上月扩大0.5  个百分点,显示房企补库存的融资需求强劲;自筹资金同比下降0.3%,较上月收窄1.4  个百分点,主要受到房企债券融资的放松以及信托贷款的增长;定金及预付款增速为16.9%,较上月回落3.1  个百分点,单月首次转负,个人按揭贷款增速为1.3%,较上月回落1.1  个百分点,单月增速大幅下降50%。此前公布的金融数据也显示:新增居民中长期贷款累计增速已接近0,但短期贷款大增191%,未来随着银行消费贷的严查,预计信贷收紧将继续导致销售增速的下行。
        

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