扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

紫光股份研究报告:民生证券-紫光股份-000938-Q3业绩符合预期,新华三注入持续增长动力-171016

股票名称: 紫光股份 股票代码: 000938分享时间:2017-10-20 10:33:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑平
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 946 KB 分享者: WPC****der 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        公司发布2017  年前三季度业绩预告:前三季度实现归母净利润110,000  万元-116,000  万元,同比增加112%-123%;第三季度实现归母净利润29,350  万元—35,350万元,同比增加15%-39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        业绩符合预期,新华三并表期间增加,内生盈利能力增强
        业绩符合预期,继公司在2017  年H1  归母净利润实现204%超预期增长后,第三季度实现中位值为27%的平稳增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要归于如下三个原因:
        1、新华三同期并表范围由去年的5-9  月增加至1-9  月。2016  年5-6  月新华三贡献净利润1.29  亿元,2017  年上半年贡献净利润5.36  亿元,以此简单估算2016年1-4  月贡献净利润为4.07  亿元,按照今年前三季度归母净利润中位值11.3  亿元计算,同比2016  年包含新华三1-9  月在内归母净利润9.27  亿元(4.07  亿+2016年前三季度5.2  亿元)增长21.9%,业绩增速稳定维持在20%-30%左右。
        2、各项业务盈利能力增强,毛利率逐期提高,产品服务结构更加均衡。收购新华三之后业务结构由以IT  产品分销与供应链服务为主逐渐转向以IT  基础架构产品服务及解决方案和分销服务共同均衡发展格局,销售毛利率在2015  年、2016H1、2016  年、2017H1  分别为4.53%、13.11%、18.71%、23.11%,2016  年较2015  年增加14  个百分点。
        3、公司投资收益及政府补助等增加。预计前三季度非经常性损益对归母净利润的影响金额约为30,000  万元至35,000  万元,按照中位值3.25  亿元计算占比为25%-39%,同比去年前三季度1.23  亿元增加164%,比重较大对净利润增长产生较大促进影响。
        经过回补增加新华三并表期间的分析之后发现,公司业绩实现30%左右平稳增长,进一步佐证我们的前期判断,未来随着产品业务结构和内生盈利能力增强,毛利率将提升至20%以上稳定区间,未来中期业绩有望实现新突破。
        产品技术创新效果显著,新品夯实业绩增长基础
        1、云计算市场空间广阔,下一代关键技术突破是重点。根据工信部《云计算发展三年行动计划(2017-2019  年)》目标指引,到2019  年,我国云计算产业规模达到4300  亿元,突破一批核心关键技术,云计算服务能力达到国际先进水平,对新一代信息产业发展的带动效应显著增强。
        2、丰富服务品类,工业云赋能企业智能制造。2017  年8  月31  日,新华三一次性发布30  余款下一代计算与存储新产品,涵盖工业标准服务器、关键业务计算平台、存储系统几大类,主打高效、敏捷、安全、持续演进、闪存、海量六大特性。同时发布业界首个智能制造公共服务平台,通过“平台+服务+生态”赋能工业企业转型升级。
        3、公司作为领先的ICT  厂商,并具备清华校企背景,实现下一代计算存储、物联网和工业云等先进领域的技术突破,护城河效应显现,新产品将夯实业绩增长基础。
        看好"云-网-端"产业链布局,关注旗下企业协同效应    
        1、公司纵向贯通以大数据为主的"云-网-端"产业链,横向拓展以云计算、智慧城市和移动互联网为主要方向的行业应用,近期公司在国际大数据大会(CBDS)获得"大数据领域最具品牌影响力厂商"称号,并在能源、工业等场景物联网获得客户广泛认可,证明产业链布局和行业应用拓展效果显著。  
        2、旗下主要子公司新华三(IT基础设备和解决方案)、紫光软件(软件开发系统集成)、紫光西数(存储)、紫光互联(混合云)等业务单元协同效应明显,并积极关注新华三板块在大数据领域行业拓展应用进程。  
        三、盈利预测与投资建议  
        预计公司2017~2019年EPS为1.47、1.85和2.18元,当前股价对应PE为43X、34X和29X。预计新华三等主要业务板块持续增长,公司云战略转型升级效果显著,存储等新业务获得较好增长,未来将保持较高速度增长。给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值66.15~73.5元,维持公司"强烈推荐"评级。  
        四、风险提示:  
        业务整合不及预期;新领域业务拓展不及预期;新技术发展不及预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com