事项：
        国家统计局公布2017  年1-9  月全国房地产开发投资和销售情况，1-9  月房地产开发投资额累计同比增长8.1%；商品房销售面积累计同比增长10.3%，销售额累计同比增长14.6%；土地购置面积同比增长12.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        单月销售增速首次转负，主流房企依旧靓丽。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9  月全国商品房销售面积同比增长10.3%，增速较1-8  月下降2.4  个百分点。其中9  月单月销售同比下降1.5%，较8  月增速下降5.8  个百分点，自2015  年4  月以来首次单月增速转负。我们判断基数抬升、调控升级、按揭利率上行是导致单月增速转负主因。展望四季度，考虑到基数仍处于高位、三四线需求透支、信贷收紧、同时一二线限价抑制开发商推盘热情，预计销售增速仍有可能为负。从房企来看，9  月百强房企单月销售面积同比增长9.5%、销售金额同比增长10.4%，依旧跑赢全国。我们统计的22  家主流房企单月销售额仍增长29.5%，前9  月累计完成全年目标的77.4%，增速依旧靓丽。在假定全年目标完成的前提下，22  家房企四季度销售额仍将增长10%。
        土地购置费激增带动投资增速回升。前9  月房地产投资同比增长8.1%，较前8  月回升0.2  个百分点，其中9  月单月投资同比增长9.2%。从各细项来看，前9  月新开工增速收窄0.8  个百分点至6.8%，施工面积维持3.1%增速，均无法解释投资增速回升，因此我们判断土地购置费上升是造成9  月地产投资回升主因。基于以下原因，我们认为至少到明年一季度，地产投资仍有望保持较高增速：1）1-9  月全国土地成交价款同比增长46.3%，考虑到实际支付的滞后，将对四季度和明年上半年地产投资形成支撑。2）按照2-3  年左右施工周期，  2014-2015  年新开工均为负增长，意味着2017-2018  年为竣工小年，而新开工得益于核心城市供地加大仍将维持较高水平，施工面积仍有望延续正增长。
        新开工延续滑落，房企补库存积极。1-9  月全国新开工同比增6.8%，增速较1-8  月降低0.8  个百分点；其中9  月单月增速1.4%，较8  月下降3.9  个百分点。受政府加大供地和房企补库存影响，前9  月土地购置面积同比增长12.2%，较前8  月提升2.1  个百分点。从我们近期草根调研来看，主流房企库存仍相对不足，叠加政府四季度供地放量，预计后续土地成交仍将延续高位，为未来投资和开工提供支撑。同时由于融资渠道收紧及竞拍门槛提升，多城市土地市场均有所降温，溢价率亦呈现下降，利好资金宽松的龙头房企。
        资金面持续趋紧，影响逐步显现。1-9  月房企整体到位资金11.3  万亿，同比增长8.0%，增速较1-8  月下降1  个百分点。受按揭利率上行和额度收紧影响，个人按揭贷款增速较1-8  月下降1.1  个百分点至1.3%，定金及预收款增速下降3.1  个百分点至16.9%。考虑公司债、定增、银行信贷等融资渠道持续趋紧，开发商将更加依赖销售回款。从我们草根调研来看，部分限价城市房企明确要求一次性付款以加快销售回款，而个别2016  年高价拿地的小房企已面临资金压力，这也将为融资渠道畅通的大中型上市房企带来好的并购机会。
        投资建议：站在目前时点，我们依旧看好龙头房企投资机会：1）9  月22  家主流房企单月增速仍高达29.5%，在假定全年目标完成的前提下，四季度销售额仍将增长10%；2）地产板块低持仓低涨幅，考虑估值切换，主流房企2018  年PE  普遍在10  倍甚至以下；3）中报业绩靓丽，毛利率提升叠加预收充足，2017-2018  年业绩超预期高增长概率大。个股建议方面，强调业绩为王，建议关注：1）低估值受益集中度提升的龙头房企：万科、金地、保利；2）优质资源型成长天健、招商、城建；3）业绩高成长个股新城、华侨城、阳光城、华夏等。
        风险提示：销售及业绩不及预期风险。