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苏垦农发研究报告:民生证券-苏垦农发-601952-深度研究:产业化粮食种植企业,政策催化迎利好-171020

股票名称: 苏垦农发 股票代码: 601952分享时间:2017-10-23 10:04:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈柏儒,闫晓丹
研报出处: 民生证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 1,274 KB 分享者: dav****yu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        粮食产业化全产业链企业,业绩稳健
        苏垦农发是江苏省具有完整农业产业链的农业上市公司,目前我国具有全产业链的上市公司较少,有较高的品牌价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在资源整合、完善产业链和产业升级等方面在全国农垦系统均处于领先地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司通过其3  家全资子公司及19  家分公司形成农作物种植、良种育繁、农产品加工及销售的规模化全产业链,产量水平在稻麦种植领域位于全国农垦企业前列。
        农业改革持续推进,政策扶持粮食产业化经营
        苏垦农发作为种植板块产业化地区领军企业,随着后续政策的不断落地将迎来明确的发展机会。近年来国家对于农业发展的极度重视,连续13  年以中央一号文件形式进行支持。苏垦农发是我国粮食产业化领军企业,属于9  月初国务院办公厅印发的《关于加快推进农业供给侧结构性改革大力发展粮食产业经济的意见》的重点扶持目标企业。随着“十九大”召开以及进入四季度农业政策密集出台期,农林牧渔板块整体都将迎来政策性主题机会。
        土地确权渐进尾声,土地流转深化企业迎利好
        明年为土地流转结束窗口期,预计年底农村承包地确权将基本完成,土地流转改革有望继续深化。苏垦农发是国内土地流转领军企业,截至2017  年半年报发布时,通过土地流转获得耕地近22  万亩。随着土地流转推进,公司的规模可以得到进一步扩张,增加生产的规模效益,深化品牌优势,市占率有望继续上升。据8  月8  日农业部宣布的最新数据,截至7  月底,全国农村承包地确权面积已完成10.5  亿亩,约占二轮家庭承包耕地面积的80%。山东、宁夏、安徽、四川4省、区已基本完成。今年新增北京、天津等6  个省份开展整省试点,整省试点省份已达到28  个,农村承包地确权登记颁证试点基本在全国全面铺开。
        统一经营占比提升,后续利润释放可期
        伴随土地流转深化,统一经营模式的种植面积逐年扩大,发包经营面积逐年减少,后续的生产效率将继续得到提升。公司通过土地流转拓展的耕地,大部分统一经营模式,可提高农业生产效率及效益。公司与江苏市、县政府签订的土地流转协议近140  万亩,目前仅完成22  万亩(2016  年末数据),后期随土地流转推进将继续扩张耕地面积,增加集体种植比例可提高生产利润,后续存在利润释放空间。
        盈利预测
        预计公司17-19  年EPS  分别为0.57、0.64  和0.72  元,对应PE  分别为26.7X、23.8X和21.1X,首次覆盖,给予强烈推荐评级。
        风险提示
        1)政策推进不及预期或发生变化;2)自然灾害及环境污染;3)农产品价格大幅波动;4)承包耕地情况变化。
        

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