报告摘要:
对近期板块关注点的解读
近期家电市场的关注点集中在三个方面:一是北上资金的买入;二是估值切换;三是三季报情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北上资金近期对家电板块热情较高,除了大家普遍关注的美的、格力、海尔和老板之外,优质的小家电公司像飞科电器、欧普照明等也值得关注;估值切换方面从我们对过去11 年的统计来看,时点一般较晚,我们也不认为当前家电的上涨已经透支完了本年度的估值切换行情;三季报方面,我们认为压力不大,四季度反而更值得警惕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
长短逻辑的交融,估值切换行情还会来
长期逻辑:国内白电龙头和海外白电龙头存在估值落差,A 股的国际化趋势(沪港通-深港通-加入MSCI)正在逐步的缩小这种落差,所以中期看白电龙头仍存在估值修复的空间。但这种修复是阶段性的,不定期的,近期随着北上资金大幅涌入家电板块,恰好形成了这种落差修复。 短期逻辑:1 是风格的切换,随着周期股表现弱化,近期消费股普遍表现较好,家电白酒尤其较好;2 是前期悲观情绪的修复,如原材料、汇兑等;3 是存在估值切换的空间。 但是我们认为当前的行情并未将估值切换的空间走完,更多的是长期逻辑的反应。
就估值切换而言,我们有几点判断:1、从历史规律来看,其幅度是比较大的、时间会稍微晚一些;2、估值中枢明确的公司估值切换的意义更大,比如老板电器、苏泊尔等。格力和美的的逻辑更多在于横向对比估值落差的修复。
产品提价:家电板块行情重要的变量之一
在原材料大幅上涨的背景下,家电公司存在提价的可能性。我们在前期《可能重燃家电的行情》中提到,提价可能是带动家电行情的重要因素。在此我们重申几点判断。
1、年底年初提价的可能性较大,四季度可能性较小。
2、三季度毛利率压力还好,四季度毛利率压力较大。
3、提价无法全部转移原材料涨价压力,只能部分缓解。
4、龙头成本转移能力大于二三线品牌。
行情回顾:家电板块周下跌0.2%
上周上证综指下跌0.4%,家电板块下跌0.2%。个股方面,上周涨幅前三:乐金健康、TCL 集团、万和电气。周跌幅前三:雪莱特、同洲电子、银河电子。
风险提示:原材料价格波动;终端需求萎靡;汇率波动风险