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家电行业研究报告:民生证券-家电行业周报:长短逻辑的交融,估值切换还会来-171023

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2017-10-23 13:19:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马科
研报出处: 民生证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,036 KB 分享者: han****ic 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        对近期板块关注点的解读
        近期家电市场的关注点集中在三个方面:一是北上资金的买入;二是估值切换;三是三季报情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北上资金近期对家电板块热情较高,除了大家普遍关注的美的、格力、海尔和老板之外,优质的小家电公司像飞科电器、欧普照明等也值得关注;估值切换方面从我们对过去11  年的统计来看,时点一般较晚,我们也不认为当前家电的上涨已经透支完了本年度的估值切换行情;三季报方面,我们认为压力不大,四季度反而更值得警惕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        长短逻辑的交融,估值切换行情还会来
        长期逻辑:国内白电龙头和海外白电龙头存在估值落差,A  股的国际化趋势(沪港通-深港通-加入MSCI)正在逐步的缩小这种落差,所以中期看白电龙头仍存在估值修复的空间。但这种修复是阶段性的,不定期的,近期随着北上资金大幅涌入家电板块,恰好形成了这种落差修复。  短期逻辑:1  是风格的切换,随着周期股表现弱化,近期消费股普遍表现较好,家电白酒尤其较好;2  是前期悲观情绪的修复,如原材料、汇兑等;3  是存在估值切换的空间。  但是我们认为当前的行情并未将估值切换的空间走完,更多的是长期逻辑的反应。
        就估值切换而言,我们有几点判断:1、从历史规律来看,其幅度是比较大的、时间会稍微晚一些;2、估值中枢明确的公司估值切换的意义更大,比如老板电器、苏泊尔等。格力和美的的逻辑更多在于横向对比估值落差的修复。
        产品提价:家电板块行情重要的变量之一
        在原材料大幅上涨的背景下,家电公司存在提价的可能性。我们在前期《可能重燃家电的行情》中提到,提价可能是带动家电行情的重要因素。在此我们重申几点判断。
        1、年底年初提价的可能性较大,四季度可能性较小。
        2、三季度毛利率压力还好,四季度毛利率压力较大。
        3、提价无法全部转移原材料涨价压力,只能部分缓解。
        4、龙头成本转移能力大于二三线品牌。
        行情回顾:家电板块周下跌0.2%
        上周上证综指下跌0.4%,家电板块下跌0.2%。个股方面,上周涨幅前三:乐金健康、TCL  集团、万和电气。周跌幅前三:雪莱特、同洲电子、银河电子。
        风险提示:原材料价格波动;终端需求萎靡;汇率波动风险
        

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