事件:公司公告17年前3季度实现归属于上市公司股东的净利润2.42亿元,同比增长208.36%,折合EPS为0.4元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
受益草甘膦、有机硅价格上涨、销量增加,公司业绩大幅改善:公司业绩继续改善,主要受益草甘膦、有机硅量价齐升:前3季度公司草甘膦销售均价1.95万/吨,同比增长24.62%,有机硅1.69万/吨,增长53.54%;公司Q1-3单季盈利0.32亿、0.78亿和1.33亿,Q3草甘膦、有机硅产销环比增加,Q3/Q2销量分别4.13/3.48万吨和1.22/1.17万吨,此外草甘膦价格环比回升,Q1-3均价2.10万/吨、1.83万/吨和1.97万/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
草甘膦持续高景气,公司受益业绩弹性大:环保督查加速草甘膦落后产能退出,供给格局向好,叠加转基因作物稳步推广、海外补库存需求升温,草甘膦迎来景气复苏,在近期开工不足和原料甘氨酸涨价推动下,价格涨至2.7万元/吨(16年价格底部1.6万/吨),行业开工短期难以好转,随着农药消费旺季到来,草甘膦价格将继续上行。公司草甘膦权益产能10万吨,原料甘氨酸全部由子公司金信化工供应,产能8万吨(权益3.5万吨),受益草甘膦涨价公司业绩弹性大,价格每上涨1000元/吨,增厚公司业绩0.75亿。
有机硅开工不足,公司盈利逐步改善:有机硅行业受环保督查影响开工不足6成,原料氯甲烷、金属硅供给紧张价格强势,而下游硅油、硅橡胶需求旺盛,有机硅供应趋紧,8月DMC价格企稳从1.8万/吨涨至当前3万元/吨,目前行业开工仍难大幅提升,预计价格继续走强,公司已形成"磷-硅-盐"产业链,实现原料循环利用,成本优势突出,受益有机硅行业景气公司盈利将逐步改善。
磷肥及磷化工盈利有望回升:公司磷肥及磷化工对应产能有磷矿655万吨、磷肥60万吨、黄磷15万吨及精细磷酸盐等,依托当地水电资源打造"矿-电-磷"产业链,具有成本优势。过去磷肥产能过剩,产业链整体盈利处于底部,受益供给侧改革及海外需求回暖,公司磷肥及磷化工盈利有望企稳回升。
盈利预测和投资评级:我们预计公司17-19年EPS分别为0.76、0.94和1.12元。当前股价对应17-19年PE分别24、20和16倍。考虑到公司草甘膦业绩弹性大、有机硅盈利改善、磷肥及磷化工盈利有望回升,给予"强烈推荐"评级。
风险提示:环保督查不及预期;草甘膦、有机硅价格大幅下滑