基  本  结  论
        着眼长期业绩表现，稳健应对短期波动——开放型债券基金投资建议
        短期来看，预计在货币政策呵护下资金面仍能维持基本稳定，同时基本面长期承压但短期内韧性较强，债券市场收益率缺乏向下突破的推动力量，市场情绪较为脆弱；除此之外，由于市场面临监管风险和海外因素的负面扰动，债券市场短期行情偏弱，市场波动性大概率增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在过去三年债券市场大幅震荡且刚性兑付逐步被打破的环境下，管理人对中长期趋势的判断和把握成为决定产品中长期业绩表现的最主要因素，而管理人的投资风格、能力范围、风险偏好和产品负债端差异等特征差异直接影响产品阶段性业绩表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此在产品选择上，我们首先立足产品中长期业绩表现，重点关注中长期历史业绩稳定、团队投研能力突出且管理人投资经验丰富的产品，依托管理人的债券投资能力来获取稳健收益；其次，短期内债券市场仍有继续调整的可能，建议优先选择以信用配置为主并且持仓久期较短的产品，在获得票息保护的同时尽量控制资本利损；此外，建议适当关注可转债投资能力突出的管理人旗下产品，来作为中期储备工具。具体来看：
        首先，债券投资中自下而上选券对收益贡献有限，管理人对市场趋势（包括大类资产、利率环境和信用环境）自上而下的判断能力是债券基金管理人最为重要的核心能力，也是造成产品风险收益特征差异的根本原因。过去三年大幅震荡的风险资本市场环境对投资者考验升级，因此我们将这一阶段作为评判管理人投资能力的重点考察阶段，对其中中长期历史业绩表现突出且波动控制有效的产品进行重点关注。同时结合公司固定收益投资管理规模、产品整体业绩表现、基金经理管理规模及投资年限等因素来侧面评估固收投研平台优势和管理人投资管理经验，并以此作为判断投资能力的辅助因素。
        其次，立足今年来看，债券型基金能够取得超过同类的业绩表现主要不是依靠获取额外收益，而是来自于控制风险避免不必要的资本利损，因此当前市场环境下以信用债为主要配置并且持仓久期较短的债券型基金产品短期内有望取得更好的业绩表现，建议重点关注。
        第三，今年可转债和权益投资成为债券型基金增加弹性的主要投资工具，其中部分产品依靠左侧布局可转债行情获得了不错的收益。同时由于可转债波动性强且个券分化明显，造成倾向可转债投资的产品业绩分化较为显著。建议通过考察管理人投资经验、产品业绩表现和公司投研能力，将倾向可转债投资且选券能力突出的产品作为中期储备工具适当予以关注。
        现金升级替代工具，短期流动性选择——货币市场基金投资建议
        短期内在稳中偏紧的利率环境下货币基金仍能维持目前较高的收益率水平，货币基金作为现金管理工具或是投资组合中的低风险部分仍具有一定的配置价值。但中长期受监管趋严的影响，货币市场基金平均收益可能出现较大幅度下调，进而影响总体规模。因此在产品筛选过程中，我们除了延续此前策略中关注中长期历史业绩稳定性的维度外，建议谨慎选择规模偏大的产品，避免由于流动性管理压力造成的业绩损失；此外，考虑到流动性溢价，建议优先选择申赎方便的互联网基金产品和场内货币基金。