核心观点:
需求稳定 产成品指标显著上升
10 月官方制造业PMI 为51.6,低于预期的52,小幅低于上月的52.4,为连续第十五个月位于荣枯线上方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国非制造业PMI 为54.3,前值55.4。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
10 月内需外需依然坚挺,制造业企业采购价格持续上升同时采购量仍保持增长趋势;库存指标继续收缩,5 月开始的原材料与产成品库存剪刀差扩张趋势首次出现回落态势,产成品指数相比较去年同期抬升更加明显,为即将到来的采暖、双十一、春节等销售旺季做足储备。
大型企业指标为53.1,中小型企业指标跌破荣枯线,行业集中度继续上升。
上游重势:大宗商品能否焕发第二春?
15 年开始的供给侧改革并未对工业运行造成大的冲击,随着改革的深入,供给侧改革“提质增效”作用显现,工业增加值环比稳步上升供给侧改革与需求上升双重作用,大宗商品量价齐升。
根据十九大报告的表述来看,“三去一降”是手段,去产能进展顺利,供给侧改革将进入新阶段,增量扩大优质供给,存量改革更加温和,去产能要向市场化、法制化倾斜。
投资方面,基建和制造业投资走弱;考虑到人民币大幅升值因素,下半年出口需求的拉动也弱于上半年;消费较平稳;目前处于被动补库存向主动去库存的切换期;总体而言,需求韧性虽强,但整体平稳趋弱。
供需两弱,大宗商品价格将平稳趋弱,中高位震荡运行,但不排除将有短期行情,首先是11 月份经济工作会议关于供给侧改革的定调,其次是冬季环保限产的兑现,两者很可能会引起市场波动。
一周要闻:
英国央行宣布加息25 个基点,这是英国央行自2007 年7 月以来的首次加息。自此,英国央行成为美联储、欧央行之后第三个退出宽松政策的主要央行。英国央行会议纪要显示,所有成员均认同未来的任何加息预计都将是渐进且有限的。然而,市场普遍将此次加息解读为“鸽派”加息。
美国总统特朗普提名鲍威尔任美联储主席。
风险提示:
特朗普税改方案的不确定性 市场或受冲击