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研究报告:华金证券-宏观周报:工业品、农产品反弹,地产销售上涨-171029

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-11-07 09:55:24
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王刚
研报出处: 华金证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,245 KB 分享者: 135****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        1、大事点评:
        1.1  财政部在港发行20  亿美元主权债券
        北京时间10  月26  日,财政部在香港发行20  亿美元主权债券,包括5  年期10亿美元,收益率为2.196%,票面利率为2.125%;10  年期10  亿美元,收益率为2.687%,票面利率为2.625%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们认为,此次发行是2004  年10  月境外发行主权外币债券后的首次发行,获得约220  亿美元认购(约11  倍认购倍数),其中欧洲订单约为三分之一,显示了投资者对于中国经济增长前景的信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次发行恰好在“十九大”闭幕之后,是对“十九大”提出发展开放型经济的落实。另外适逢香港回弻事十周年,首次在香港发行主权债券有助于香港金融中心建设。中国当前外汇储备充足,外部融资需求并不强烈,而此前财政部也强调此次发行募集资金觃模不大,资金用于一般性政府支出。考虑到前期国际评级机构下调中国主权信用评级,而此次发行采取无债项评级发行方式,因此此次发行也是对国际评级机构的有力回应。从企业融资层面看,此次发行形成的收益率将为境内企业在境外融资提供参考依据。
        1.2  前三季度全国收税收入99237  亿,同比增长10.6%
        北京时间2017  年10  月27  日,国税总局召开新闻发布会,表示今年前三季度,全国税务部门组织税收收入99237  亿元(已扣减出口退税),同比增长10.6%。
        我们认为,税收收入稳定增长反映了当前中国经济增长稳中向好的趋势。从区域看,前三季度东部、中部、西部、东北的税收收入分别增长7.8%、18%、15.3%和7.6%。尽管东北税收收入增速小于其他地区,但增速差距较上半年已有所减小。从行业看,以互联网为代表的新兴服务业增速突出,传统行业增速有所回升。随着营改增的全面推行,产业链拉长和税基扩大有助于增值税的增长。当前供给侧改革持续推进,企业盈利能力改善,有助于企业所得税的增长。
        1.3  国家统计局表示前三季度工业企业利润总额55846  亿元,同比增长22.8%
        北京时间2017  年10  月27  日,国家统计局发布数据,显示今年前三季度,全国规模以上工业企业实现利润总额55846  亿元,同比增长22.8%。
        我们认为,全国规模以上工业企业的盈利能力和偿债能力均有所加强。从盈利能力看,前三季度利润总额同比增速较前8  个月加快1.2  个PCT,而9  月比8  月加快3.7  个PCT。具体到细分行业,煤炭开采和洗选业表现突出,利润总额同比增长达7.2  倍,而41  个工业大类行业中仅有2  个行业的利润总额同比减少。从偿债能力看,9  月末,规模以上工业企业负债合计61.6  万亿元,增长6.7%;资产总计110.5  万亿元,同比增长7.9%;资产负债率为55.7%,同比下降0.6  个百分点,因此偿债能力有所好转。随着供给侧改革的持续推进,工业企业向好的趋势或得到进一步确认。
        2、宏观基本面
        2.1  上游:原材料价格下降,工业品、农产品指数上涨。
        2.2  中游:中游:发电耗煤量、高炉开工率下跌,水泥价格继续上涨。
        2.3  下游:地产销售环比上涨,乘用车销售节后反弹。
        2.4  价格:猪肉、蔬菜、水果上涨,鸡蛋下跌,原油上涨。
        2.5  货币:流动性偏紧,人民币微跌。
        2.6  海外:海外国债收益率涨跌分化,美元指数上升。
        3、风险提示。欧美通胀丌及预期、特朗普新政效果丌及预期、美联储加息节奏超预期。
        

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