1、中金公司
一周回顾:市场企稳反弹,主题投资活跃。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周A股企稳反弹,成交略有放大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上证指数上涨1.8%,中小市值反弹势头更劲,创业板指涨幅3.7%。行业层面,大消费(家电、食品饮料、餐饮旅游等)、科技硬件延续强势表现;非银金融、钢铁等周期股也有所反弹;国际油价攀升带动油气产业链阶段性波动;360回归相关个股仍受关注;苹果产业链主题继续演绎;地产、建筑则相对低迷。
市场展望:价值蓝筹估值国际化并非“泡沫化”。尽管受业绩真空期基本面缺乏明显催化剂、部分宏观数据边际弱化、金融监管和去杠杆预期加强等因素的影响,市场短期波动加大,但总体上结构性行情仍在演绎,上周符合消费升级、产业升级趋势的大消费、科技硬件等延续强势表现。
我们对A股市场表现不悲观,主要基于以下几点理由:1)中美元首会晤传递合作共赢信号,这对双方乃至全球经济的稳定都将起到促进作用,对市场的影响也是积极的。此次会晤后,中国宣布将放宽各类金融机构的外资持股比例上限,长期将促进金融服务业竞争、提高效率。2)股市流动性有望好于市场偏悲观的预期:a)尽管通胀预期下货币政策可能维持中性态势,但潜在实际利率的下降支持资金活跃,对流动性和估值的影响不一定是负面的;b)外汇储备在美元走强的背景下继续上升,表明资本流向反转的趋势仍在延续,对股市流动性形成支撑;c)近期股票型和混合型基金发行数和规模均明显上升,从以往经验来看个人投资者在偏股型基金的持股比例中值接近90%,在16年1月至今指数保持平稳上行趋势的背景下,部分个人投资者可能正在通过申购偏股型基金的方式进入股市。3)强势板块估值有所恢复,但并未“泡沫化”。在A股市场开放的背景下,A股的估值标准将越来越国际化。
行业配置:1、关注科技硬件、先进制造(电子元器件/手机产业链、家电、部分汽车)与大消费;2、部分低估值、基本面稳健的周期,关注部分受益供给侧改革的原材料及保险、券商;3、主题:以iPhoneX为代表的硬件准备、国企改革、地产长效机制、区域振兴与扶贫。
近期关注点:1、10月经济数据;2、地产动态;3、以360为代表的中概股回归;4、OPEC减产动向;5、特朗普税改进展。