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岭南园林研究报告:新时代证券-岭南园林-002717-PPP订单再下一城,生态文旅双轮驱动-171114

股票名称: 岭南园林 股票代码: 002717分享时间:2017-11-15 09:56:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王小勇
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 639 KB 分享者: su****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司中标“鲁甸县太阳湖片区市政配套基础设施建设(环境综合整治部分)及绿道工程PPP  项目”,项目总投资约为14.09  亿元,占公司2016  年营收的54.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建设期不超过2  年,运营期为13  年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        新签订单不断,彰显拿单实力:
        公司2017  年以来新签订单63.64  亿元,约为2016  年全年订单总额的2.93  倍;其中PPP  项目31.39  亿元,占比49.33%;涉及生态修复、景观提升的订单43.13  亿元,占比67.77%。此外,公司今年已累计与地方政府签订12  项生态环境及旅游景区建设开发相关战略合作框架协议,金额约359.06  亿元,为未来订单落地提供有力保障。此次投资总额为14.09  亿元的环境整治及绿道工程PPP  项目再次彰显了公司的拿单实力,为未来业绩增长提供了有力保证。且此次中标项目符合公司在“大生态”主业的战略规划,完善了公司生态环境业务的区域布局。
        定增收购新港水务,拓展“大生态”布局:
        公司今年3  月份决定定增收购新港水务,大力拓展水生态治理业务;9月份完成新港水务75%股权的收购,强势布局水治理市场。配合公司在生态修复、景观提升等领域已有的强大实力和市场份额,水治理业务的拓展将助公司进一步完成“大生态”的产业布局,提高公司的行业知名度和影响力。
        积极扩张文旅板块,业绩承诺增厚未来盈利:
        公司9  月4  日决定收购“微传播”23.30%的股权,11  月2  日以20.32元/每股的均价完成1216.3  万股的股权交割。根据收购协议业绩承诺,微传播于17-19  年度实现净利润分别不低于0.8、1.04、1.25  亿元,预计未来将显著增厚公司盈利。此外,公司前期收购的“恒润科技”和“徳马吉”2017年承诺业绩分别为7200  万元、3250  万元,2017H1  已完成5119.50  万元、2419.27  万元,预计全年将大幅超出承诺业绩,推动公司业绩高速成长。
        完成第一期员工持股,充分调动积极性:
        9  月15  日,公司完成第一期员工持股计划的股票购买工作,分两次通过大宗交易方式受让控股股东转让公司股份551.95  万股,占总股本的1.33%,成交均价为25.36  元/股,参与本次持股计划的包括董事、监事、高级管理人员  7  人在内的不超过  29  名核心员工,有助于充分激励员工的工作热情,推动公司长远发展。
        财务预测与估值:预计公司2017~2019  年实现归母净利5.21/7.55/9.78  亿元,同比增长99.8%/44.9%/29.5%,对应EPS  为1.26/1.82/2.36  元。当前股价对应2017~2019  年的PE  为21.5/14.9/11.5  倍,维持“推荐”评级。
        风险提示:PPP  项目推进不达预期,外延拓展不及预期等。

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