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星网锐捷研究报告:天风证券-星网锐捷-002396-一家独揽移动WLAN集采,“场景化创新”效果显著-171114

股票名称: 星网锐捷 股票代码: 002396分享时间:2017-11-15 11:08:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王奕红,唐海清
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 550 KB 分享者: fei****g01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:近期,中国移动WLAN  设备集采项目评标结果揭晓,锐捷网络以综合排名第一的成绩中标中国移动2018  至2019  年WLAN  设备集中采购,中标份额100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        独家中标彰显技术+服务+创新优势,企业WLAN  业务将持续快速增长
        此次移动集采AP  产品需求量为11.46  万个,AC  产品为232  台,锐捷网络中标100%份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,锐捷网络一家独揽,是偶然中的必然。技术上看,其WLAN  产品的硬件到软件,全自主研发,一直保证功能和性能高度符合运营商要求;服务上看,锐捷为移动提供滚动备货机制,并在各地均配备了专门服务中国移动MSC  专项售后服务团队,保证供货第一时间到位,出现故障第一时间响应并解决;创新上看,深刻理解移动WLAN  的业务规划,紧密配合制定其相关规范和互通测试,产品设计重视用户体验(云和大数据分析等方案)。因此,锐捷正是由技术、产品、服务和创新上铸造的优势,才得以100%份额中标。
        WLAN  市场需求仍在持续快速增长,锐捷网络国内份额领先,持续受益。其中2015  年移动集采AP  数量6.6  万台左右,此次集采数量同比接近翻倍,可见电信WLAN  需求非常旺盛。锐捷与中国移动已有19  个省份合作,我们认为,在综合实力得到中移动认可的情况下,随着各个行业持续推进移动互联网化,WLAN  市场仍将持续快速增长,我们认为,锐捷网络不仅在运营商WLAN  市场持续受益,在企业WLAN  也提供智能、简单、易管理、性能卓越的无线解决方案,“场景化创新”战略将助力公司份额持续提升,预计公司WLAN  业务有望保持50%高增长。
        内生外延整合资源+业务创新,推动企业网龙头稳步前进
        首先,受益于企业WLAN  和云桌面等新业务快速增长,公司走出大小年怪圈,有望迎来持续稳定的快速增长;其次,近年来收购的子公司升腾资讯、星网视易、四创软件、德明通讯,保持稳定增长,整合资源后协同效应和经营效率提升显著,地方国资委平台的进一步整合预期有望提升;再次,公司经营、产品思路调整,从传统的经销渠道铺货模式,走向行业场景创新、爆品战略,靠口碑和产品力去开拓市场,互联网基因有助于公司持续快速增长,企业wifi  业务的高增长即印证了公司创新经营理念的显著成效;另外,星网视易为数字影音娱乐解决方案供应商,KTV  市场主流供应商,在数字娱乐和视频应用优势明显。并且沿着O2O  和泛娱乐平台不断创新商业模式,我们认为,公司未来有望在迷你KTV  等新领域都有望有所斩获。
        投资建议:我们预计公司17-19  年利润分别为4.69  亿元,6.15  亿元,7.42亿元,对应18-19  年PE  分别为23x、19x,重申“增持”评级。因白马龙头估值不断上移,星网锐捷估值偏低,业绩增速高,上调目标价到30  元/股。
        风险提示:锐捷网络发展不及预期,市场竞争激烈价格持续下降

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