净利增速整体平稳，股份行净利同比下降较多
        前三季度上市行净利同比增4.6%，较中期的4.9%略有下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各类行看，大行净利同比增4.1%，较中期略有下降，主要是中行净利高位下降；股份行净利同比下降较多；城商行与农商行净利增速较中期的高位水平仍有提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        3Q17  部分行规模收缩，各行存款增长分化
        三季末部分行生息资产规模收缩。大行中，中行、交行环比微降；股份行中，除浦发和平安外，其余行三季末生息资产呈现不同程度环比下降，招行、民生和兴业银行分别环比下降0.5%、1.0%和0.2%，中信持续环比下降2.4%。
        各行存款增长分化较大。大行和小行客户基础较好，存款增长好于股份行。大行中，中行存款增长偏弱；股份行中，中信、民生存款较年初大幅下降8.9%、4.7%，平安银行较年初略降。三季度情况看，股份行以及部分中小行存款增长承压，关注四季度以及明年各行负债策略。
        大行息差稳中有升，多数中小行息差好于2Q17
        大行息差稳中有升。测算农行息差环比提升幅度较大；交行净息差亦出现环比微升的态势；股份行负债压力较大，但多数行单季息差企稳回升。股份行中，除招行和平安两家行息差高位略降外，其他多数股份行单季息差企稳回升；中信、民生息差环比上行，两家行控规模、调结构效果显现；城商行中，除南京息差仍承压外，其它城商行息差表现均好于2Q17。
        今年以来，中小行负债成本上行幅度大于国有行。但三季度情况来看，负债压力较大的中信、浦发、民生出现负债成本率高位平稳的态势。
        大行资产质量持续向好，部分股份行不良压力仍存
        股份行中，浦发不良暴露力度超预期加大；平安逾期双降，未来不良压力或下降；兴业、上海不良生成上升，或主要与季度核销规模较大有关，实际不良新生较平稳。中信不良生成放缓，但拨备计提力度加大，预计不良生成压力仍存；整体来看，股份行除了招行、兴业外，不良压力仍存；大行与城商行资产质量情况较好，杭州银行不良显改善迹象。
        投资建议：以业绩为王，主推大行和平安
        多数股份行盈利提升受制负债压力以及资本约束；而大行三季度营收由负转正，收入端出现起色，资产质量改善以及息差企稳回升之下，盈利有望持续提升；城商行盈利保持平稳或提升。整体来看，行业业绩向好趋势仍明确。我们认为，当前投资逻辑以业绩为王，给予业绩确定性以溢价。
        主推大行，首推农行；中小行推平安。大行低成本负债优势明显，且存款增长向好，资产质量持续改善，净利润增速持续上行，业绩确定性高。
        风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化。