事件：近期新能源汽车板块调整较大，市场在担心政策的调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        商用车新能源化已是大势所趋，物流车电动化弹性大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于商用车、尤其是客车受补贴金额较高，市场担心补贴下降对于商用车车企影响较大。我们认为此次补贴退坡市场已有一定预期，原补贴方案已指出2018  年后补贴将退坡20%，此次政策磨合期与2017  年上半年情况相较将有望缩短。商用车电动化已是大势所趋，新能源客车格局已清晰，物流车电动化则带来巨大弹性。电动物流的适用领域集中在城市物流（<150km），其最重要的优势在于运营成本低。配合路权政策，电动物流车将充分发挥其优势；同时，运营提升物流车使用效率，电动物流运营风已起，共享模式、租赁模式方兴未艾。物流车电动化已经释放出强大的信号，行业拥有较大弹性，还处于最好的成长期，补贴退坡无法遏制发展态势。

        能量密度要求提升利于三元占比增加。我们认为，对于乘用车的补贴调整将主要在于对续航里程分级细化与能量密度要求提升，能量密度高、续航里程更大的新能源汽车的制造厂商将获得更高数额补贴。首先，三元材料与磷酸铁锂相比拥有更高的比容量，未来在对电池能量密度需求不断提升的背景下，三元占比将进一步提升，利好积淀深、品质好、规模大的三元正极材料、三元电池、上游资源龙头企业。其次，市场担心中游产能过剩，但据我们调研，各大厂商产能释放低于预期，很多还是无效产能，中游优质企业有望持续成长。
        市场化因素作用深化，乘用车电动化打造新能源汽车最大发展空间。乘用车体量巨大，国内每年销量在2000  万辆以上，意味着巨大的市场空间和产业链机会。我们认为随着积分制等市场化因素的逐步加强，未来行业格局将更健康发展。一方面，好的产品、公司不断涌现，市场对行业内企业产品要求逐步提高，产品不断更新换代。高续航、高配置逐步成为购车重要考量要素，产品技术提升进程进一步推进。另一方面，积分制登上舞台，市场化因素影响提升。行业发展浪潮涌动，仍处于最好的成长期，单纯政策因素将逐步退出，市场化因素接力促发展。我们认为乘用车是长期机会，未来积分制的推动下乘用车有望更加市场化、健康地发展，优质的乘用车车企将胜出。
        我们认为商用车新能源化是未来趋势，电动乘用车打造新能源汽车最大发展空间。行业发展空间大，市场化因素影响逐步强化，利好产品品质优异的新能源汽车龙头企业，龙头企业强者恒强。长期看，我们分析未来随着产品品质的提升与动力电池系统成本的持续下降，补贴可以逐步消除，行业将完全由市场化因素推动发展。
        风险因素：新能源汽车发展低于预期；政策支持力度不达预期。