扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

信质电机研究报告:安信证券-信质电机-002664-增资控股天宇长鹰,承接北航无人机业务-171117

股票名称: 信质电机 股票代码: 002664分享时间:2017-11-17 16:15:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯福章,杨光
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 323 KB 分享者: 艾**** 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        ■背靠北航,进军军用无人机产业
        通过三步走,北航入驻公司,并控股北航无人机所改制而来的天宇长鹰:
        ①北航无人机所改制,天宇长鹰承接全部业务
        北航无人机所是我国军用无人机的主要研制机构之一,产品已列装陆、海、空等军兵种,天宇长鹰经由北航大学无人机所改制重组后,将全部承接北航原有的无人机业务,掌握导航、飞控、气动、结构、电器、火控等关键设计,同时也将探索军贸、物流、测绘等民用市场机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口型无人机天鹰已于11  月13  日总装下线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)天宇长鹰业绩预测:2017年4-12  月、2018  年、2019  年实现净利润分别不低于4477  万、5669  万、6529  万。
        ②北航入驻,成为单一第一大股东
        2017  年4  月,公司控股股东信质工贸及实际控制人尹兴满与北航长鹰(北航为实际控制人)签署股权转让协议,信质工贸所持有的25.70%股份、尹兴满所持有的0.30%股份转让给北航长鹰,转让价格23.26  元/股,合计金额为24.19  亿元。转让完成后,北航长鹰持股26%,成为公司第一大股东,尹兴满家族合计持有公司总股本的30.97%,仍为公司实际控制人。
        ③受让北航无人机资产并增资控股
        2017  年7~8  月,公司以4.08  亿受让北航天宇长鹰49%股权,11  月16日,公司以自有资金5000  万对天宇长鹰进行增资,增资后信质电机持有天宇长鹰51.9%股权,公司公告预计通过增资或继续收购等方式,或实现100%控股。
        ■汽车电机定转子龙头,率先布局扁线电机
        公司主要从事各类电机及其核心零部件的研发、生产和销售,为国内外众多大型电机电器厂商提供专业配套服务,系全球最大的汽车发电机定子铁芯供应商。
        2016  年11  月公司与德国  ES  签订了1400  万欧元的《意向性合同》,共同研发生产线,生产合格的扁线发电机定子总成和扁线驱动电机定子总成。德国  ES  是世界上电机定子绕组制造装备领域处于国际领先地位的制造商,在高效节能电机绕组制造技术专业及技能方面具有独特的优势。11  月14  日投资者关系活动记录表披露,公司于10  月份通过竞拍取得公司旁边土地,再加上一块协议转让用地,合计200  余亩,规划用于扁线电机生产,德国计划2018  年上半年和下半年分别交付两条生产线,最终预计投放40  条生产线。公司与德国  ES  共同研发的扁线定子总成技术,与现有的定子总成技术相比,具有能量密度更高,电机效率更高的特点,符合未来新能源汽车电机和工业电机技术进步的大趋势,有助于公司继续在电机定转子领域保持一流的技术竞争力,也为公司提供了新的增长点。
        ■投资建议:
        公司深耕电机传统主业,已是领域内龙头企业,同时前瞻布局扁线技术进行提前卡位,为主业持续增长打下扎实基础。北航入驻,并控股天宇长鹰,承接北航无人机原有业务,未来将充分受益于国内军用无人机市场的快速增长,刚下线的“天鹰”无人机瞄准巨大的海外市场,公司无人机业务的发展也打开了新的空间。
        我们预计2017  年~2019  年,公司电机业务净利润分别为2.6  亿、3.5  亿、4.5  亿,无人机业务(按100%控股天宇长鹰测算)备考净利润分别为0.5  亿、0.9  亿、1.7  亿,合计3.1  亿、4.4  亿、6.2  亿,EPS  分别为0.78元、1.10  元、1.55  元(无人机业务尚未并表,财务模型仅对电机业务进行测算),成长性和稀缺性突出;维持增持-A  投资评级,6  个月目标价为45.00  元,相当于2017  年、2018  年、2019  年PE  58X、41X、29X。
        ■风险提示:电机业务不达预期;无人机业务不达预期。
    

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com