本周观点：
        一、猪价反弹在即，继续推荐养猪龙头，首推温氏股份、牧原股份
        旺季需求到来，预计猪价反弹在即。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】仔猪饲料销量是判断生猪出栏量的先行指标，仔猪出生至生猪出栏约6  个月，因此领先生猪出栏量约6个月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据跟踪的饲料销量显示，6  月份仔猪饲料销量环比下降约6.1%，我们判断12  月份的生猪供应预计小幅收缩。春节前为猪肉的传统消费旺季，是全年猪肉消费的顶峰。因此供给小幅收缩叠加旺季需求，预计猪价反弹在即。
        能繁母猪存栏持续低位，猪价有望持续高位。据11  月15  日农业部公布的10  月份生猪存栏数据：能繁母猪存栏环比下降0.3%，同比下降5.3%；生猪存栏环比下降0.2%，同比下降6.6%。本轮周期由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素致使母猪产能持续低位，存栏相比前期的高点5068  万头，下降约30%，早已跌破农业部规定的4800  万头警戒线，并有进一步扩大趋势，而上一轮周期中，能繁母猪存栏从高点到低点的降幅仅为10.87%。17  年，各地禁养区关闭、拆迁力度加大，淘汰母猪积极性增强，小规模养殖户补栏积极性弱：根据草根调研，16年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%，从2017  年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%，与14  年大量淘汰母猪期间比例基本持平。环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性，且能繁母猪存栏持续低位，猪价有望维持高位。母猪存栏影响9  个月后生猪出栏，预计明年下半年猪价有望迎来较强反弹。
        大行业，低市占率，龙头快速扩张抢占市场。目前规模化养殖场（年出栏500  头以上）占国内产能的50%，较5  年前规模化养殖程度提高了约10%。据USDA  统计，2009  年美国年出栏超过5000  头的生猪养殖场，占美国国内存栏的62%，我国规模化养殖程度仍有待提高。集中度来看，2010  年，美国前十二大养猪企业拥有的产能占全美国母猪产能近42%。  国内龙头公司出栏量占比较美国仍有巨大差距，16  年国内出栏量6.85  亿万头：温氏股份占国内出栏量的2.3%，牧原股份0.5%，正邦科技0.3%，天邦股份0.1%。上市公司出栏普遍快速增长，14  年-16年我国生猪出栏CAGR  为-2.3%，同期大型规模养殖企业产量以30%左右增速加速扩张。随着小规模养殖户（散养户）的持续退出，未来龙头成长空间巨大，叠加龙头的资金优势和成本优势（上市公司养殖成本约12~13  元/公斤），生猪养殖龙头有望迎来高成长和高盈利期。
        重点推荐温氏股份（300498），推荐逻辑如下：
        1.  短期：猪价反弹在即，黄鸡价格持续高位。猪价近期逐渐企稳，根据我们跟踪，预计12  月份生猪供给小幅下降，同时春节前需求迎来旺季，预计猪价反弹在即。同时，7  月份以来黄鸡价格从5  元/斤上升约8  元/斤，幅度超过60%，至今维持高位，四季度业绩有望超市场预期。
        2.  中期：出栏量预计提速，持续高盈利可期。本轮周期母猪产能持续低位，明年猪价有望维持较高位置，预计未来两年公司猪出栏量提速，持续高盈利可期。
        3.  长期：养殖龙头具成长价值，以时间换空间建议逐步配置。预计2018-2020  年公司猪出栏量2300、2700、3100  万头，企业价值应随出栏量增长而增长。周期角度，3  年内猪价大概率反转，假设盈利高点年份单头盈利600  元/头，3000  万头对应180  亿利润，10-15  倍PE，1800-2700亿市值，加上8  亿只鸡给200  亿市值，3  年内市值有望到2000-3000  亿。
        风险提示：猪价上涨不及预期。
        近期鸡、猪价格走势及价格研判1）鸡价：
        黄羽肉鸡价格：根据新牧网数据，本周黄羽肉鸡价格较上周略有下滑，仍然维持高位，截止11  月17  日，黄鸡价格9.02  元/斤。
        白羽肉鸡价格：根据白羽肉鸡产业信息库数据，本周商品代鸡苗价格整体呈现上升趋势，截止11  月17  日，价格1.8  元/羽，；山东毛鸡价格约6.74  元/公斤。本周父母代鸡苗价格交上周回升，截止11  月17  日价格25  元/套；终端冻品价格11300  元/吨。
        2）猪价：本周生猪价格较上周有所回升，截止11  月17  日，生猪价格14.32  元/公斤。
        3）鸭价：根据家禽信息PIB  数据，11  月17  日，六和鸭苗报价3.9  元/羽，价格较上周略有上涨。
        生猪价格未来一年走势的判断：
        ①春节前：大概率上行。旺季到来，需求端向好，经销商积极备货，猪价有望上行。
        ②节后：小幅下调。节后淡季下行约两个月至4  月，正常年份来看，春节后需求走弱，猪价下行约两个月，下调幅度约5%-20%（07-17  年，10  年间仅08  和11  年节后价格持平，剩余8  年节后猪价均走弱约两个月）。
        ③18  年下半年：有望迎来较强反弹。环保高压促进能繁母猪淘汰，存栏有望维持低位。由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素，年初至今，母猪淘汰量持续上升。近期，随着环保督察组进驻各省市，各地禁养区关闭、拆迁力度加大，淘汰母猪积极性增强：根据产业调研统