本周水泥:全国水泥市场价格大幅上行,环比涨幅为2.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】价格上涨地区仍集中在华、华北,西南,西北上涨幅度10-60 元/吨东;无下跌区域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周玻璃:沙河集中减产,供需矛盾缓解。目前全国白玻,均价1623 元,环比上周上涨13 元,同比去年上涨144 元。周末浮法玻璃产能利用率为70.81%;环比上周下降1.07%,同比去年下降2.36%。
供给侧改革+环保约束持续深化,叠加采暖季来临,价格上涨持续超预期。14 年错峰生产,供给进入收缩通道,行业盈利景气增加、持续性增加,周期行业属性发生变化。环保不是短期冲击,是长效机制,环保行动促进中小落后产能淘汰、不达标企业退出,集中度提高,供给结构的改善减少行业低价恶意竞争现象有利价格稳定,竞争有序,龙头企业受益正反馈。同时,我们强调龙头企业定价权开始凸显,水泥行业自发属性与行业协同性不可忽视,表象上体现为大小企业一致性行为多于其他行业,本质上是龙头集中度提高,大企业领导区域限产规划与实施,是定价权实现的变相体现,继续看好水泥等板块。
南玻A 深度报告:打造出3 条完整的产业链,覆盖浮法玻璃以及工程玻璃、太阳能光伏、电子玻璃及显示器件。玻璃业务受益玻璃价格走高,供给侧改革叠加环保约束,部分地区开始对玻璃企业强制限产,玻璃供给难有增量,玻璃价格超过1600 元/吨,继续创新高。电显业务凭借技术优势,公司实现了清远100 万平米高铝超薄玻璃生产线的商业化运行,打破国内尚无具备高铝超薄玻璃生产能力的局面,随着产能扩张和市场的拓展,有望成为盈利增长点。太阳能业务公司仍在扩大部分产业链环节产能,“6.30”抢装潮之后热情不减,光伏景气持续,短期内继续受益,长期看好公司对下游硅片、电池片、组件及光伏电站等完整产业链的布局。预计17-18 年实现EPS 0.39、0.46 元,对应的PE 为23X、19X,上调目标价至12 元,维持“买入”评级。
北新建材:持续重点推荐。护面纸市场有报价超过7000 元/吨。我们一直提示石膏板价格&销量双升均具备持续性。“加价加量”:近期市场有护面纸报价超过7000 元/吨,我们一直强调市场格局变化和行业大趋势下,公司提价具备持续性,并看好高产能高市占率下提价带来业绩高弹性。提价过程还没有结束,将受成本推动与定价权凸显共同影响。短期看京津冀限产期间区域定价可能包含运输成本,也可能由原出厂价+运输成本等其他形式;中长期看,环保是长效机制,生产中使用天然气的产线比例太小,燃煤占主导,环保压力促使加快技改。销量大幅上涨是业绩提升的另一个重要原因,今年整体销量有望实现20-30%增速,为供给端逻辑提供保障。
投资建议:消费建材品种伟星新材、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、三棵树;周期品种建议关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团(11 月金股)、南玻A;京津冀一体化、新疆基建实质受益标的+沥青集装箱龙头龙洲股份、冀东水泥;玻纤品种建议关注中材科技;海南建设受益标的海南瑞泽。
风险提示:水泥玻璃旺季需求不及预期;环保约束力度下降。