■板块综述：  本周（11/13-11/17）上证综指下跌1.45%，深证成指下跌3.02%，食品饮料板块下跌0.83%，在申万28  个子行业中排名第7  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白酒板块周五调整明显，但周涨幅仍然为正，乳制品板块略有上涨，伊利股份表现突出，其他子板块均出现不同程度的下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体而言，食品饮料仍呈现出市场防御的资金偏好特征。本周我们的核心组合下跌2.19%，跑输上证综指（-1.45%）和食品饮料指数（-0.83%）。
        ■板块基本面未发生变化，季度涨幅高，借势调整仍显市场积极，无碍中期看好。今年白酒企业丰收年，销售普遍超出年初制定的全年计划，通过渠道调研，酒厂提前关账较为普遍，泸州老窖较上年提前一个月关账，山西汾酒10  月部分区域已经开始停发货，原因是超额完成任务明显，蓄势2018。提前关账好处分几个方面：1）有助于渠道消化库存，2）有助于价格稳定向上，3）有助于2018年良好开局，继续保持快速增长。我们认为白酒板块基本面未发生变化，贵州茅台2018  年业绩支撑要素多元，值得保持信心。
        ■本周市场整体表现较弱，上证综指、深证成指和创业板指分别下跌1.45%、3.02%、3.51%，沪深300  略涨0.22%，除金融板块涨幅较高外，其余申万子行业大多迎回调，食品饮料指数本周下跌0.83%，在申万28  个子行业中排名第七，回调幅度相对较低。周五白酒板块出现较大调整，但白酒板块周涨幅仍然为正。食品饮料板块作为具有坚实业绩支撑且景气维持的优质板块，当前时点至2018H1  有春节旺季拉长利好和一季报披露等连贯利好，确定性和弹性均有期待；板块前期涨幅较高，出现适当回调无需担忧，基本面信心仍足。继续核心推荐三大主流板块（白酒、调味品、乳制品），短期业绩稳步兑现无忧、中期逻辑顺畅，估值溢价有望持续。
        ■维持白酒板块2017-2020  年结构性景气判断，消费升级+集中度提升，高端白酒量价趋势稳健，次高端2018  仍是大年。贵州茅台中期市值空间测算仍然乐观，2018-19  年多元要素支撑业绩平稳较快增长。茅台作为中国最优秀的消费品公司之一，短期和长期业绩判断均有较为清晰的依据，包括产能、蓄水池、提价等，在大逻辑不断明确的背景下茅台的确定性和稳定性溢价将不断提升。根据公司现有的产能规划，我们测算公司在2024-2025  年前后年投放量可达到4.48  万吨附近，对应净利润将超过740  亿元（包含系列酒），若给予2025  年25  倍估值，在公司目前产能规划下的可预估市值有望达到1.85  万亿左右。
        ■大众品集体走出2014-2016  颓势，回暖趋势明确，继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头，包括伊利股份、调味品板块。调味品板块趋势向好，业绩稳步兑现，当前安全边际更高，上调涪陵榨菜目标价至26  元。调味品板块趋势向好确定，估值仍在合理水平，后续估值切换确定性高，值得坚守。调味品同时受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升加快，增速在大众品中居前，中期产品结构升级和集中度提升仍有广阔空间，龙头企业优势突出，按序看好涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业。伊利股份三季度收入延续快速增长，费用率下降利润增速大幅上台阶，未来内生+外延并重，估值不贵，仍是坚定看好的大众品蓝筹。
        ■核心推荐：白酒（高端茅五泸和次高端汾酒水井坊为核心）+调味品（涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等）+乳品（伊利股份为核心）
        ■风险提示：业绩波动，预期过高。