条款评价：（1）债底91.42  元，面值对应YTM  1.98%；（2）初始平价89.30  元；（3）条款简单，可视为债券+看涨期权的简单组合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上市初期价格分析：预计上市价格在[103,107]区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宝钢股份是我国最大、最现代化的钢铁联合企业，产品覆盖热轧、冷轧、钢管等领域，在全球上市钢铁企业中粗钢产量排名第三、汽车板产量排名第三、取向硅钢产量排名第一。2017  年受钢铁行业回暖影响，公司盈利维持向好。展望未来，供需格局支持公司盈利继续向好：从供给来说，供给侧改革和环保限产使得公司钢材出厂价维持高位；从需求来说，10  月经济数据已有所回落，但幅度相对温和。宝钢股份低估值、高分红，作为优质蓝筹，配置价值明显。
        本次交换债的初始平价89.30  元，上市后是公募转债和交换债市场中唯一钢铁行业的标的，具有一定的稀缺性，且今年钢铁行业整体盈利较好，四季度行业盈利和股价均值得期待，我们预计其上市初期价格在103-107  元区间。
        由于条款简单，宝钢股份可交换债可以视为债券+看涨期权的组合，其中债券价值91.42  元，看涨期权用BS  模型计算的理论结果是23.47  元，所以合计理论价值是114.89  元。模型计算结果均有高估的系统性误差，仅供参考。
        申购价值分析：配置价值突出，降低打新收益率预期，申购获取筹码。本次债券发行总额为150  亿元，网下最低申购金额是1000  万元，最大申购金额不得超过发行规模。投资者分产品/证券账户缴纳定金，每个产品/证券账户的定金数量为50  万元，应确保定金于2017  年11  月23  日17:00  前汇至簿记管理人指定账户。
        此次宝钢股份公募可交换债虽然上市初期定位不高，但破面风险不大，且配置价值较为突出，建议积极参与申购，降低打新收益率预期，专注筹码搜集。
        正股分析
        1、最先进的特大型钢铁企业之一。
        2、供给侧改革+环保限产，公司盈利有望维持。进入四季度，宝钢股份继续提高了产品出厂价，公司热轧卷（宽度900~999、厚度2.75~3.49）的10  月出厂价再次提高了200  元/吨，11  月保持不变，而近期铁矿石、焦炭等成本价格则相对走低，提振四季度盈利。
        3、国内汽车板材龙头。
        4、取向硅钢技术壁垒高，价格触底回升。
        5、武钢扭亏、湛江钢铁产能释放，新增盈利增长点。
        6、低估值，高分红：宝钢股份作为钢铁行业的龙头白马股，目前的PE-TTM  和PB  水平分别约为12.9  倍和1.2  倍，估值较低。公司盈利稳健，2000  年上市以来累计分红16  次，累计分红率高达42.1%，上市以来累计分红率42.1%，高于绝大多数蓝筹股。公司作为优质蓝筹，配置价值明显。