风机龙头地位稳固,未来市占率有望进一步提高:
公司已发展成为全球领先的风电机组制造商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的直驱永磁全功率整流技术具有发电效率高、可靠性高、并网性能优异和所需备件及消耗材料较少这四大优点,是公司能够在激烈的市场竞争中脱颖而出的保证。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)未来海上风电基本会以直驱为主,陆上风电的直驱机组占比也会进一步提高,公司未来市场占有率有望进一步提高。
在手订单充足,业绩正在拐点:
由于风电区域结构的调整,和环保督查的影响,出现了风电装机不及预期的情况,2017 年上半年新增装机仅达到6GW,远低于市场预期,因此公司上半年风机及零部件销售收入同比下降20.58%,导致总营业收入下降9.90%。受益于风电场运营和投资收益增长,前三季度公司营收170 亿元,同比增长0.25%,实现归母净利润22.96 亿元,同比增长7.3%,综合毛利率为30.2%,依然处在行业领先位置。截至2017 年9 月30 日,公司待执行订单总量为9623.3MW,公司中标未签订单5760.05MW,在手订单共计15383.35MW,包括海外订单980.5MW。公司在手订单达到今年新高,未来订单会稳定释放,保证公司业绩稳定增长。
风电度电成本有优势,未来装机容量有保障:
全球陆上风电技术成本迅速下降,海上风电下降更快。预计2017 年后,全球风力发电稳步上升,2020 年中国风电装机量将超过200GW,2030 年全球和中国风电都将迎来新的增长潮。9 月14 日,国家能源局首次下发《关于公布风电平价上网示范项目的通知》,这意味着风电平价上网时代的到来。公司作为全球领先的风电机组研发制造和风电场运营企业,凭借出色的技术能力和优秀的管理水平,预计2017 年全年实现归母净利润30.03 亿元至45.04 亿元,同比增长0%-50%。业绩正处在拐点。
看好公司未来稳定增长,给予“推荐”评级:
我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为和0.98、1.13 和1.30 元。当前股价对应17-19 年分别为17、15 和13 倍。给予2018 年20 倍PE,目标价格22 元,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:风电装机容量不及预期,公司订单释放速度低于预期。