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华海药业研究报告:财通证券-华海药业-600521-三季报略超预期,发力高端制剂业务-171101

股票名称: 华海药业 股票代码: 600521分享时间:2017-11-27 13:08:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文录,沈瑞
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 894 KB 分享者: 紫**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        公司公布三季报,略超市场预期
        近日,公司公布了2017年三季报,实现营收35.10亿元(+20.11%),归母净利润4.85亿元(+25.94%),扣非后归母净利润4.09亿(+16.26%),基本每股收益0.47元(+23.68%),业绩稳步增长,略超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        斥资百亿建产业园,布局高端制剂业务
        公司拟投入百亿元新建一个占地约1200亩的高端制剂科技园,接轨国际高端医药市场,按照欧美cGMP标准,布局高端制剂、创新药、新型抗生素、抗肿瘤、高致敏、原研合作六大板块及相应的配套设施。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该产业园建成后将具备缓控释、纳米技术、激光打孔等高端固体制剂以及注射剂、冻干粉针等剂型多样的生产能力,年产值将能够达到400亿元人民币。
        加大制剂推广投入,销售费用率增加
        公司三季度销售费用率18.91%,同比增加5.38个百分点,环比下降0.17个百分点。公司销售费用率持续增长,主要是公司持续加大制剂产品的市场推广力度,导致市场推广服务费大幅增加。公司的制剂业务已渐成规模,有望通过规模效应降低销售费用率,提高净利润。
        制剂出口加速,国内尽享政策利好
        公司制剂出口进展顺利,共有42个ANDA文号,通过收购SOLCO公司,构建自主营销渠道,形成知名销售平台。国内制剂板块,优先审评“同步申请”缩短产品国内市场上市等待期;海外BE直接国内申报,享受一致性评价的政策利好;国内市场帕罗西汀片、氯沙坦片等增长迅速,迅速抢占市场,推广效果良好。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017~2019年EPS分别为0.61元、0.53元、0.60元,对应PE分别为41.7倍、48.2倍、42.4倍。维持公司“增持”评级。
        风险提示
        海外业务不及预期、行业政策的变更

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