白糖：市场回顾和后期展望  
        回顾本月行情，我们看到原糖总体震荡偏强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止发稿时收盘，ICE  原糖  3  月合约最高触及  15.49  美分/磅，最低至  14.15  美分/磅，最后报收于  15.09  美分/磅，涨幅2.31%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本月  CFTC  原糖期货期权基金净持仓由负转正，表明投资资金对糖后市的观点逐步偏乐观。
        国内广西新糖继续开榨，同时受抛储、近月合约提前提保和其他传闻影响，国内糖价同样先抑后扬。截止  11  月  30  日收盘，郑糖主力合约报收  6386  元/吨，上涨  26  元/吨，涨幅  0.38%。现货方面广西柳州中间商报  6385  元/吨，下调  75  元/吨。云南昆明则上调  20  元在  6280  元/吨。
        对于后期的展望，一是看市场对印度产量的预期；二是巴西下半年开榨进度以及甘蔗制糖比的变化；三是宏观上美联储缩表后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔升值的幅度；四是目前发生的拉尼娜能否对全球天气带来额外的影响；五是白糖开榨进度和仓单注册情况；六是市场对17/18  榨季的产量预期变化；七是抛储及其对现货市场的冲击情况。对于  2017  年四季度走势，我们看到广西已经开榨，目前广西降水偏多，持续阴雨对开榨期的甘蔗不利，同时传闻有新增抛储  40  万吨糖，但我们认为后续再往下跌的空间暂时已经不大。在广西大规模开榨前，白糖期货行情有可能在国外原糖相对稳定、而国内低库存带动的背景下发动翘尾行情，我们认为后期反弹的高度将达到  6800  元/吨以上。
        四季度策略：我们认为中短期在外盘强势和国内低库存的背景下，临近  12  月国内春节消费旺季，国内白糖价格上涨趋势仍将继续，投资者可以待价格回调后，逢低买入  1801  或者  1805  合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来  1—2  年，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对  1805  合约6200  行权价左右的虚值看涨期权，并在到  6300  元/吨以上时逐步择机止盈。
        风险点：国内宏观紧缩风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、现货偏紧风险、气候变化影响。