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研究报告:华泰期货-焦炭焦煤月报:钢厂补库支撑煤焦反弹,期货升水将制约反弹高度-171203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-04 10:10:02
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 尉俊毅
研报出处: 华泰期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,156 KB 分享者: t****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        焦炭、焦煤品种:月报摘要
        1、行情回顾:11月份焦炭、焦煤期货大幅上涨,累计涨幅均超过了20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前期焦炭、焦煤明显弱于螺纹钢,主要是由于钢厂限产提前以及独立焦化企业限产执行不力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过随着独立焦化企业陷入亏损,开始主动限产,焦炭库存也由升转降,进入到取暖季钢厂因去库存结束不再打压焦炭价格。11月下旬部分钢厂接受了焦炭价格上涨100元/吨,市场预期焦炭价格有望继续上涨,因此焦炭期货已升水于现货。十九大期间山西等地部分煤矿停产,炼焦煤库存有所下降,加上进口煤通关时间有所延长,因此11月份炼焦煤价格总体仍较为坚挺。从中期来看,取暖季钢厂及独立焦化企业均有所限产,炼焦煤需求绝对量是有所下降的,煤矿炼焦煤库存货有所上升,这将限制炼焦煤价格上涨。
        2、后市展望:11月份焦炭现货止跌反弹,加上钢材价格持续上涨,钢厂利润刷新年内新高,市场对焦炭焦煤现货走势较为乐观。目前焦炭、焦煤1801合约均升水于现货表明市场对12-1月份煤焦市场看涨。从逻辑上讲,进入取暖季后2+26城市钢厂高炉严格执行限产,且部分非限产城市同样要求钢厂执行限产,因此煤焦绝对需求量是下降的,但是考虑到目前煤焦企业库存很低,加上钢厂冬储额外增加了需求,我们对12月份煤焦需求并不悲观,随着主力向1805合约移仓,后期市场或许将更为关注焦化厂以及钢厂复产的时间。
        3、12月策略:1、11月中旬以来焦炭上涨100元/吨,独立焦化企业大幅限产,临近年末下游部分钢厂开始补库,短期焦炭价格或继续上涨。中期来看,明年3月钢厂将复产,钢厂在取暖季结束前将对焦炭进行补库,因此焦炭未来需求也偏乐观,建议焦炭1月、5月合约仍以偏多思路对待。考虑到取暖季下游限产将减少炼焦煤的使用量,焦煤建议观望。2、12月初焦炭、焦煤主力1801合约比价下降至1.53,山西地区独立焦化企业普遍亏损,不过山西地区部分煤矿停产减少了炼焦煤供应量,炼焦煤价格较为坚挺,因此建议若比价下降至1.48左右再考虑是否进行买焦炭抛焦煤1801合约套利操作。3、目前焦炭、焦煤期货为远月升水格局,而螺纹1801合约则高于1805合约250元/吨以上,市场的主要逻辑是钢厂在3月份将复产,届时煤焦需求良好,若焦炭、焦煤1801合约提前准备的仓单量过大,可能短时间对现货市场造成利空,可把握买5抛1机会。
        4、风险点:冬季房地产市场下滑超预期,钢厂限产时间和范围超预期,焦化企业环保限产力度不及预期,炼焦煤进口量超预期。
        

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