投资要点
        国内主板继续调整创业板反弹，海外美国道指再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（11.27-12.01）国内上证综指继续小幅回调，创业板指数则出现反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看上证综指跌1.08%，中小板指跌1.11%，创业板指涨1.23%。其他市场主要指数中，香港恒生指数跌2.65%，美国股市道指涨2.86%，纳斯达克指数跌0.6%，同时现货黄金跌0.56%，美元指数涨0.14%。
        美国税改取得实质进展，对国内短期影响不大长期值得关注。12月2日美国共和党税改法案获参议院通过，至此仅需参众两院将法案版本存在分歧的地方达成一致意见后提交总统签署，美国税改已基本板上钉钉。美国税改最核心的变化，一是将企业税率由35%降至20%，二是对个人税率进行减免；此次30多年以来最大幅度减税对当前提振美国企业投资和居民消费具有重要的积极作用，对国内的影响亦值得关注。我们认为：首先尽管美国税改叠加美联储12月加息和缩表或将引致资金外流预期、加大汇率的波动，但当前中美十年期国债利差在150个BP的高位，反映出市场对此早有预期，短期这对A股的影响相对有限；其次，美减税对刺激在华资本回流的影响相对复杂，中国拥有巨大消费市场且2018年降成本政策预期渐升温，短期国内亦不会受到明显影响；另外，税改利好美国经济复苏，强化了全球经济向好预期，国内出口亦受此提振获支撑，基本面上一定程度利好国内。因此，美国税改对国内经济和资本市场的短期影响整体有限，但中长期的变化值得关注。
        11月PMI数据反映经济结构好转，投资者盈利预期或得修复。11月制造业PMI数据为51.8%，较10月增0.2个百分点，略超市场预期，且从结构上来看中、小型企业PMI较10月提升，大型企业PMI小幅回落，反映出制造业经济活力正在增强。具体来看，生产方面小型和中型企业PMI生产指数均已位于荣枯线上方呈现出走扩趋势，大型企业PMI生产指数维持56.1%的高位；需求方面中型企业PMI新订单指数大幅提升1.8个百分点，大型企业PMI新订单指数为55.5%。前期在地产调控趋严、利率上行的背景下，市场对房地产投资下行拖累经济的担忧加大，整体对企业盈利持续改善存疑。11月PMI数据一定程度反映出经济结构改善的积极信号，大家对于新动能发力及制造业复苏的期待明显提升，投资者悲观情绪亦得到一定修复，但驱动向上因子仍暂未显现。
        风险依旧缓慢释放，风格上短期盈利改善让位中长期景气向上。上周十年期国债收益率渐平稳回落，来自于资金面的冲击趋缓，创业板在盈利预期改善及政策红利的刺激下亦迎来小幅的反弹，上证50主导的上证综指则延续调整，整体基本验证了我们上周的判断。展望未来，资金面预期的变化或仍将一波三折，监管趋严叠加海外加息、税改等或加剧人民币汇率的波动，且从今年1月和4月的调整幅度和周期来看，A股微观市场结构难言已完全修复。因此，我们依然维持市场仍在风险释放途中判断，但明年的市场风格主线或在调整中慢慢显现，政策、投资、需求上均获边际改善的高端装备制造业、服务业、大众消费等领域的关注度有望提升。
        风险提示：流动性风险，经济大幅回落风险