板块连续两年回调触底，业绩持续增长股价具备上涨基础
        今年军工板块先涨后跌，延续了2016  年的下跌趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月初军工板块开始大幅下挫调整，深层次的原因在于市场风格变化、军工板块估值高、年初混改预期乐观但进展较缓慢等因素的叠加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至11  月16  日，国防军工指数年跌幅为11.87%，申万28  个子行业排名第25  位，PE中位数已由2016  年1  月初的200  倍，回落到84  倍。2017  年前三季度，军工行业营收中位数同比增长9.53%，净利润同比增长10.93%，2015  年起持续增长。历史上看，各细分行业若连续两年相对上证综指跌幅大于10%，下一年的涨幅大幅超越上证综指的概率大于90%。2016  年、2017年军工指数相对上证综指涨幅-10.4%、-23.0%，明年具备上涨基础。
        军品市场具有独特性，深化改革带来制度红利
        军品具有技术和资金的密集性、高附加值、保密要求等独特性质。国家既是市场供应方军工集团的实际控制人，又是下游需求方军队的实质出资方。历史上军品市场计划经济特点较为明显，目前军品市场需求方、供应商和市场规则都在进行广泛而深入的改革。需求层面，顶层军改基本完成，18  年装备采购有望实现恢复性增长；供给侧方面，国企改革、院所转制取得实质进展，资产证券化水平提升将激发板块行情；市场规则方面，定价机制改革、准入门槛降低等系列措施，将促进军民融合深度发展。此外，看好拥有军民通用技术的军工企业，通过军转民打破军品市场空间天花板限制，带动中国制造业转型升级。
        强军建设目标明确，主战装备制造商基本面将改善
        十九大明确了新时代的强军目标和路线图。我们认为，强军重点方向包括战略空军、远洋海军、国防信息化的建设，以及陆军装备换装。未来三年先进武器装备采购有望加速，这将持续利好全行业的基本面改善。空军装备：各新机型换装需求高，航空发动机行业迎来拐点；海军装备：打造远洋海军，建设航母舰队；国防信息化：雷达为三军通用核心装备，市场规模接近千亿；陆军装备：地面主战装备换装空间被市场低估，龙头企业垄断优势较强。
        推荐改革与强军两条投资主线
        改革主线：军工央企改革和院所改制推进，进行资产证券化是重要方式，从资产证券化确定性和弹性角度出发，推荐上市公司平台地位明确，大股东资产入选院所改革试点或注入弹性高的标的，重点推荐中航机电、航天电子；军民融合推荐具备低估值和军民通用技术的标的，重点推荐中航光电；
        强军主线：推荐产业链下游主战装备制造商，重点推荐航发动力、中直股份、中国动力、国睿科技、内蒙一机。