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研究报告:华宝证券-量化资产配置与组合投资周报:风险平价模型求解方法改进,基于大类资产数据的实证分析-171205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-07 11:34:30
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 张青
研报出处: 华宝证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,592 KB 分享者: ziy****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期思考:上期我们对风险平价模型的求解方法进行了一些探讨,本期我们先回顾上周对于风险平价模型改进思路,原先的风险平价模型的目标函数和其约束条件:          
        对于这样一个非线性规划问题,由于其目标函数并不满足传统二次规划中的目标函数要为二次函数的要求,其本质上是一个四次项的多项式规划问题,最优解依赖于初始值的设定,较难解,且并不稳定,因此需要寻求其他的求解方法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】所以这里我们引入Denis_Chaves,_Jason_Hsu,_Feifei_Li,_Omid_Shakernia(2012)提出的两种新的算法,从其文中我们看到其对于第一种方法也就是牛顿法更为推崇,因此本节我们将利用牛顿法求解风险平价模型的解,并用利用该方法回测的结果和原有方法得到的结果进行对比。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        回测时间从2007年1月至2017年11月,从测试结果来看,牛顿法计算权重的方法相比原模型方法无论是在收益还是回撤方面都有所提高,年化收益从4.00%提高至4.67%,同时最大回撤从-5.13%降低至-4.77%。最为重要的是,牛顿法计算得到的权重更为平滑,而原模型的权重有跳跃的情况。  
        A股多维度择时指标监控:基本面方面我们配置仓位比例9.97%;情绪面配置仓位比例15.32%,技术面配置仓位比例42.37%。从综合择时体系目前的仓位来看,仓位比例在67.65%,相比于上周68.22%,仓位基本持平。  
        资产配置模型跟踪:BL模型进取型、平衡型与稳健型策略过去5日收益率依次为-1.93%、-0.70%、-0.30%,过去20日收益率依次为0.38%、0.43%、0.18%,过去一年收益率依次为11.60%、7.58%、4.77%;风险平价模型过去5日收益率为-0.90%;过去20日收益率为:-0.05%;过去250日收益率为4.19%。  
        组合投资策略跟踪:过去5日,进取型策略收益率为-3.07%,平衡型收益率为-1.05%,稳健型策略收益率为-0.09%。过去20日,进取型策略收益率为-0.36%,平衡型收益率为-0.31%,稳健型策略收益率为-1.00%。    
        风险提示:量化研究仅基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。        
        

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